RH donne une bonne raison d’être sur la défensive

RH confirme que les tendances de la vente au détail se détériorent

HR (NYSE : RH) était l’un des plus grands gagnants du boom pandémique et maintenant c’est l’un des plus grands perdants du buste pandémique. Plus important encore, en raison du moment où il rend compte dans le cycle de reporting, il a fourni un aperçu du trimestre à venir et de ce à quoi s’attendre des conseils des sociétés du S&P 500. La société a choqué le marché avec son rapport sur les bénéfices il y a à peine un mois, non pas parce qu’elle a raté les attentes, mais parce qu’elle a abaissé ses perspectives sur ralentissement des tendances de la demande, la perte de parts de marché et d’autres vents contraires à court terme à la croissance. Maintenant, la société a encore une fois abaissé ses perspectives et nous pensons que c’est une tendance qui se répercutera dans l’espace de la consommation discrétionnaire. Étant donné que le secteur de la consommation discrétionnaire devrait afficher un solide rebond plus tard cette année et l’année prochaine, nous ne pensons pas que ce soit une bonne nouvelle pour le marché. Pas du tout.

RH Trims Guidance, partage l’automne

RH a baissé son prévisions de chiffre d’affaires 2022 à une fourchette de -5 % à -2 %, soit une baisse de 400 points de base dans le haut de la fourchette et de 500 points de base dans le bas, ce qui, selon nous, ouvre la porte à une faiblesse inattendue plus tard dans l’année. En ce qui concerne les boucles d’oreilles, la société s’attend à ce que la marge se contracte encore de 200 points de base par rapport aux prévisions précédentes et nous voyons également un risque dans ce chiffre. Non seulement l’entreprise est confrontée à une baisse des ventes, mais également à un désendettement en raison du changement de dépenses que nous prévoyons au cours des deux prochains trimestres. Le FOMC devrait relever les taux d’au moins 125 points de base au cours des deux prochaines réunions en plus de l’augmentation des prix de l’essence, ce qui va réduire profondément les dépenses de consommation. En regardant les dernières données PCE, le rythme de croissance des salaires et des dépenses est en baisse sur une base annuelle, ce qui suggère que le ralentissement des dépenses est déjà là.

Gary Friedman, président et chef de la direction de RH, a déclaré : « Avec les taux hypothécaires qui ont doublé par rapport aux niveaux de l’an dernier, les ventes de maisons de luxe en baisse de 18 % au premier trimestre et les prévisions de la Réserve fédérale pour une nouvelle augmentation de 175 points de base du taux des fonds fédéraux d’ici l’année- fin, nous nous attendons à ce que la demande continue de ralentir tout au long de l’année. »

La seule bonne nouvelle est que les résultats du FQ2 devraient être en ligne avec orientation précédente mais il y a aussi un risque dans cette perspective. La société affirme que la réduction inattendue du carnet de commandes stimule la force du trimestre, ce qui signifie finalement moins d’activité et la possibilité d’une constitution de stocks démesurée plus tard dans l’année.

Les analystes pèsent lourdement sur l’action des prix RH

Les analystes sont toujours notation RH un achat modéré et avoir le consensus fixé à 371 $ mais ne lisez pas trop là-dedans. Le sentiment est peut-être stable, mais l’objectif de prix ne l’est pas et nous ne nous attendons pas à le voir fondre de sitôt. L’objectif de prix consensuel de Marketbeat.com a baissé de près de 50 % au cours de l’année dernière et de 32 % au cours du mois dernier en raison d’une vague de réductions d’objectifs de prix déclenchée par la mise à jour des prévisions. La mise à jour a précipité 10 ajustements des objectifs de prix qui voient la chaussette se négocier plus près de 350 $. Le point à retenir ici est que le bas de la fourchette vient de baisser et qu’il n’est qu’un peu au-dessus de l’action actuelle des prix. En supposant que l’activité de l’entreprise se détériore davantage, nous voyons le bas de la fourchette chuter de manière significative d’ici la fin de l’année.

En ce qui concerne le graphique, RH semble prêt à revoir le creux post-COVID près de 75 $. C’est une baisse de 65 % pour les actionnaires actuels et ce n’est pas un risque que nous sommes prêts à prendre. L’action pourrait toucher son creux d’ici là, peut-être d’ici la fin de l’été et/ou la prochaine période de référence, mais nous pensons qu’un changement des fondamentaux du marché sera nécessaire pour que cela se produise et nous ne pensons pas que ce soit dans les cartes. Nous pensons cependant que les actions défensives qui offrent de la valeur et du rendement comme General Mills sont la voie à suivre.