mars 30, 2022

La nouvelle ère de l'allocation alternative d'actifs : 33-33-33

Opinions exprimées parEntrepreneurles contributeurs sont les leurs.

Au cours de la saison NBA 2010-11, 22,2 % de toutes les tentatives de tir étaient à trois points. L'année dernière, ce chiffre est passé à39,2 pour cent. . Au fur et à mesure que les talents et les capacités des joueurs évoluent, la nature du jeu évolue également. Aujourd'hui, le jeu tel que nous le connaissons est plus rapide et moins dépendant du grand homme du milieu.

On peut dire la même chose deinvestir . Pendant des décennies, la répartition du portefeuille 60/40 a été largement utilisée par les investisseurs. Aujourd'hui, cependant, avec une volatilité record des actions et des taux d'intérêt fédéraux à l'horizon, cette stratégie de longue date est remise en question.

Avec un afflux d'opportunités d'investissements alternatifs désormais disponibles pour les investisseurs, une nouvelle approche stratégique d'allocation de votre portefeuille a émergé : l'allocation 33/33/33.

Allocation de portefeuille traditionnelle (60/40)

Le regretté John Bogle, le fondateur de Vanguard Investment Group, a popularisé l'allocation de portefeuille classique et a inspiré de nombreuses personnes à adopter uneapproche simpliste à investir. Le sienrépartition classique est composé de 60 % d'actions pour offrir une plus-value du capital et de 40 % de titres à revenu fixe pour la stabilité. Grâce à cette répartition traditionnelle du portefeuille, les investisseurs s'efforcent de générer des rendements et de minimiser la volatilité en détenant des actions et des obligations.

Le portefeuille 60/40 a en outre un historique de rendements solides et à deux chiffres ; de 2011 à 2021, les portefeuilles 60/40 ont généré un rendement annuel moyen de 11,1 %. En 2021, les portefeuilles traditionnels 60/40, utilisant les fonds du marché total Vanguard,retourné 14,6 pour centy compris un rendement en dividendes de 1,73 %.

En plus de sacohérence à long termede nombreux partisans citent également que le portefeuille 60/40avantages de la diversification peut contribuer à protéger les investisseurs contre les risques. En fait, cette stratégie a historiquement réduit la volatilité du portefeuille et atténué le risque de marché au cours des trois dernières décennies. Entre 1991 et 2021, le portefeuille 60/40 avait uneRapport de Sharpe de 0,7.

Performances passées, pas un indicateur futur

En janvier 2022, cependant, l'indice Bloomberg 60/40 a perdu4,2 % , la plus forte baisse sur un mois de l'indice depuis le début de la pandémie. Cela pourrait être la preuve qu'une allocation de portefeuille traditionnelle ne sert plus les meilleurs intérêts des investisseurs.

L'objectif de la diversification entre les actions et les obligations est de minimiser le risque global du portefeuille. Dans le passé, les mouvements de prix des actions n'avaient pas tendance à avoir un impact sur ceux des obligations et vice versa. Cependant, la corrélation entre ces deux classes d'actifs a commencé à devenir positive. C'est-à-dire, les deuxles atoutspourrait être susceptible de subir un coup lorsque les marchés se retournent, ce qui peut présenter un risque important pour votre portefeuille.

Aujourd'hui, les actions connaissent une volatilité accrue.Depuis novembre 2021 , 40 % des 3 300 sociétés cotées au NASDAQ ont perdu plus de 50 % de leur valeur marchande. Pendant ce temps, la baisse de la capitalisation boursière de 251 milliards de dollars sur une seule journée de Meta le 3 février a été la plus forte baisse de la valeur marchande sur une seule journée de toutes les sociétés publiques américaines jamais enregistrées. Malgré uneliquidation du marchépour commencer l'année, de nombreux indicateurs de valorisation montrentla bourse comme surévaluée ; début février 2022, le S&P 500 se négociaità 20.4 fois ses revenus annuels. Certains analystes mettent en garde contre un marché boursiersuperbullesimilaires à ceux observés lors de la Grande Dépression de 1929 et de la bulle Internet de 2000.

Le conflit géopolitique entre la Russie et l'Ukraine a également intensifié la volatilité des marchés. Le NASDAQ a chutéplus de 18 pour centdepuis son plus haut historique de novembre, tandis que le S&P 500 se situe à sonle plus bas de neuf mois . Le Dow Jones est officiellement entrécorrection boursièreterritoire, huit semaines seulement après que l'indice a atteint sonrecord absolu.

Pendant ce temps, en raison principalement des tentatives des autorités pour freiner la hausse de l'inflation, la Fed prévoit de relever les taux d'intérêt cette année. Ces hausses de taux exerceront probablement une pression sur les prix du marché obligataire, car les titres à revenu fixe onthistoriquement abandonnélorsque la Fed relève ses taux d'intérêt.

Mais l'inflation a plus d'impact que le marché obligataire. Pendant les périodes d'inflation supérieure à 2,5 %, les actions et les obligations sont historiquement devenues égalesplus corrélé . Avec une inflation à son plus haut niveau en 40 ans, les analystes mettent en garde contre d'autres implications pourles deux classes d'actifs.

Tout cela pour dire que le portefeuille 60/40 pourrait ne pas avoir de sens dans le paysage économique changeant d'aujourd'hui.

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À la recherche d'une nouvelle approche de l'investissement

Vers qui les investisseurs peuvent-ils se tourner si le 60/40 ne fonctionnait plus comme avant ? Les investisseurs ont déjà commencéfuir les obligations à haut rendement . Il semble y avoir peu d'incitations à passer à des obligations à faible risque avecdes rendements beaucoup plus faibles . Certains pensent qu'un poids plus important devrait êtredonné aux actions ; d'autres suggèrentrenoncer à la diversification des actifset investir à 100 % dans des indices boursiers larges.

À la lumière des hausses imminentes des taux d'intérêt, certains croientTrésorerie et équivalents de trésoreriedevrait remplacer les obligations comme valeur refuge – bien que cette stratégie vienneavec un ensemble unique de risques . D'autres estiment que l'incapacité des portefeuilles traditionnels à se diversifier enmarchés émergentsfeuillesde l'argentsur la table.

Il y a aussi un sentiment croissant queinvestissements alternatifspourrait mériter plus d'attention.

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Les actifs alternatifs montent en puissance

Premièrement, les alternatives ont historiquement généré des rendements égaux, sinon meilleurs, que les actions ou les obligations. Les métaux précieux ont été la classe d'actifs la plus performanteen 2020tandis que la crypto-monnaie et les matières premièresa ouvert la voie en 2021 . De 1992 à 2020,les rendements des terres agricoles ont surperforméle S&P 500, les obligations et mêmeimmobilier.

Deuxièmement, les alternatives peuvent agir comme un puissant outil de diversification du portefeuille. La corrélation entre le capital-risque et les actions à grande capitalisation dans le passéavait été de -0,06 , ce qui indique qu'il n'y a pas de relation de performance d'investissement entre les deux. Les terres agricoles avaient historiquement unecorrélation négativeaux actions et aux obligations, tandis que les jetons de sécurité immobilière numérisés avaient une faible corrélation avec le marché boursierde 0,15 . Les matières premières – considérées parmi les meilleures opportunités de couverture contre l'inflation – ne détenaient auparavant qu'une30 pour centcorrélation avec les actions.

Troisièmement, les investissements alternatifs ont toujours été moins volatils que les classes d'actifs traditionnelles. En fait, l'ajout d'actifs réels à un portefeuille traditionnel peutréduire l'écart-type global d'un portefeuille . Comme le montre le graphique ci-dessus, l'allocation de seulement 15 % des actifs du portefeuille aux terres agricoles a réduit la volatilité du portefeuille d'environ 2 %, faisant passer l'écart type moyen de 10,53 % avec un portefeuille 60/40 à 8,92 %. L'ajout de biens immobiliers aux terres agricoles a également réduit la volatilité. Les allocations de 10 % aux terres agricoles et à l'immobilier ont également historiquement augmenté les rendements, réduit la volatilité et entraîné un ratio de Sharpe plus élevé.

Le cas du 33/33/33

Alors que l'industrie alternative devient de plus en plus accessible et transparente, des preuves émergent pour une nouvelle stratégie d'allocation de portefeuille : 33/33/33. Un portefeuille divisé entre actions, obligations et alternatives a historiquement performébien , surpassant souvent les autres allocations. Par rapport à une répartition 60/40 au cours de cette période, un portefeuille 40/30/30 (40 % d'actions) a généré un rendement annualisé plus élevé avec une volatilité plus faible et un drawdown maximum plus faible.

L'intégration d'investissements alternatifs a aussi historiquement surperformé les positions plus défensives. Une autre étude a comparé la performance d'un portefeuille composé à 60 % d'obligations et à 40 % d'actions à un portefeuille uniformément pondéré entre actions, obligations et alternatives. De 1989 à juin 2021, le portefeuille d'actifs alternatifs a généréune volatilité plus faible et des rendements plus élevésque le portefeuille défensif.