Les VC de l’Europe doivent embrasser le risque – ou démissionner de l’ère de l’IA au contrôle américain

Les startups d’IA en Europe perdent du terrain contre les États-Unis – et leurs propres investisseurs sont à blâmer. Seulement 5% du capital-risque mondial est levé dans l’UE, Selon la Commission européenne. Les États-Unis, en revanche, attirent plus de la moitié, tandis que la Chine prend 40%. Pourtant, l’Europe n’est pas pauvre en capital: les ménages sauvent 1,4 tn € par anpresque deux fois plus qu’en Amérique. Pourtant, très peu de cet argent trouve son chemin dans les startups, malgré une pléthore d’incitations comme le Royaume-Uni ESI l’allégement fiscal pour les anges commerciaux.

Même lorsque le financement est disponible, les sociétés de capital-risque européennes sont lentes et prudentes. Les fonds passent des semaines à la diligence et hésitent une fois que les évaluations dépassent de 10 à 15 millions de dollars. La réglementation est souvent citée comme un obstacle, et dans une certaine mesure, elle l’est. Cependant, les fonds américains soutenant les startups européennes opèrent dans les mêmes cadres réglementaires, mais leur capital continue de couler librement.

La traînée n’est pas la loi elle-même. Ce sont les investisseurs qui interprètent les règles de manière conservatrice – au lieu de se déplacer de manière décisive.

Conservatisme sur la conviction

Les investisseurs européens ont historiquement évité les risques. Les banques, les assureurs et les fonds de pension ont longtemps dominé le marché, tiré par la préservation des capitaux. En Allemagne, le État d’esprit d’entreprise de taille moyenne – l’accent mis sur les activités stables et à long terme – a conduit les entreprises industrielles familiales à viser la stabilité générationnelle. Bien que ce conservatisme ait construit la résilience, il donne également le ton aux marchés des capitaux. Cette approche prudente permet d’expliquer pourquoi l’investissement net dans le pays a chuté de 6,3% Entre 2019 et 2024.

L’industrie de l’entreprise a atteint l’Europe plus tard que les États-Unis, et quand il l’a fait, les fonds du continent ont versé de l’argent dans commerce électronique, fintechet livraison de nourriture. Dans le cas de Deeptech, la majorité des VC européens manquaient simplement de l’expertise – et souvent du courage – d’investir dans de réelles percées. En conséquence, à l’ère pré-AI, les entreprises les plus précieuses ici étaient des joueurs comme Se révolterKlarna, Hero de livraison, Spotify, Farfetch, Adyen et N26. Toutes les entreprises extrêmement fortes, mais toutes relativement simples, avec un marché du marché du produit évident dès la phase de semences.

L’IA nécessite des coûts initiaux lourds, en particulier dans l’énergie, et les investisseurs disposés à accepter l’incertitude. De nombreux fonds européens ne sont pas préparés à cela. Ils peuvent écrire un petit chèque pour une startup à un stade précoce, mais se retirent souvent pour les tours suivants. Manquant de conviction technique pour voir comment la recherche précoce se traduit par des marchés futurs, ils voient IA Aussi risqué qu’il ne l’est réellement – et reculez.

Un système construit pour la lenteur et la prudence

L’autre handicap majeur est la vitesse. Les transactions européennes à l’entreprise rampent souvent à un rythme du bureaucrate. J’ai vu un fonds prendre 40 jours pour terminer la diligence sur une startup B2B d’un an qui avait à peine 20 transactions par mois. Pour un fondateur, c’est frustrant – dans la Silicon Valley, le même tour aurait fermé ses portes en moins d’une semaine.

La lenteur a également des racines culturelles. Bureaux souvent Aller sombre en août – Essayez de trouver quelque chose d’ouverture en France ou en Italie – puis encore pendant les vacances d’hiver et le week-end. Lorsque vous vous battez pour rivaliser sur un marché mondial, ces lacunes sont importantes.

Le coût de l’inaction

L’Europe se verrouille des stades de croissance et devient un marché d’alimentation, pleine d’idées prometteuses qui se transforment en entreprises américaines.

Les nombres en arrière. Au T2 2025, seulement 5,7 milliards de dollars est allé dans des startups européennes au stade de croissance dans 75 accords. Cela représente environ 10% du financement de l’entreprise à un stade avancé mondial – la plus petite part à tout stade. Méga-rondes cochée Un peu l’an dernier, mais ils sont toujours bien en dessous des sommets de 2021.

Les exemples abondent. Graphcore a été une fois salué comme l’espoir du Royaume-Uni et de l’identité du Royaume-Uni et recueilli plus de 600 $mais a été acquis en 2024 par softbank pour à peu près le même montant – bien en dessous de sa valorisation antérieure de 2 milliards de dollars. En France, Navya, un pionnier de la navette autonome, a déposé pour perception en 2023 après avoir eu du mal à obtenir un financement de suivi. Et en Suède, Uniti, un EV audacieux sur la mobilité urbaine, a fait faillite Lorsque le capital s’est tari.

Ce qui doit changer

Pour atteindre un résultat différent, les VC européens doivent agir moins comme des gardiens de capital-investissement et plus des investisseurs providentiels. Compte tenu des évaluations de l’IA startupsla prime de risque associée à ces offres peut avoir disparu, mais prendre des risques est plus productif que de s’asseoir sur de la poudre sèche.

Les fondateurs de l’IA veulent une conviction, une flexibilité et des chèques qui arrivent en jours au lieu de mois. Ils veulent des fonds qui comprennent que plusieurs petits paris audacieux surclasseront un accord lent «parfait» qui se déroule pour toujours.

Les fonds plus petits et de taille moyenne ont un avantage ici. Sans mandats institutionnels, ils peuvent structurer de manière créative les accords – coffres-forts, cabriolets, secondaires, même hybrides d’équité et de dette. Ce qui compte, c’est la volonté d’être agile et de saisir des opportunités prometteuses.

Le choix de l’Europe

La scène de l’IA de l’Europe a le talent, la base de recherche et même l’argent – même s’il est mal alloué. Ce qui lui manque, c’est l’urgence. Tant que son écosystème de capital-risque s’accroche à la prudence, les meilleures startups de l’IA continueront de prendre des chèques à l’étranger, et avec eux, le talent et l’effet de levier qui vont avec une échelle.

Le choix est simple. Soit les investisseurs en Europe apprennent à agir à la vitesse du démarrage, soit le continent restera un laboratoire pour les autres à récolter. Il peut construire la prochaine génération de sociétés mondiales, mais seulement si sa pile de capitaux perd l’instinct à hésiter quand elle est le plus importante.

La course AI n’attend pas, et l’Europe ne devrait pas non plus.