Transformer la réglementation du marché du Trésor / Blogs / Perficient

Le 13 décembre 2023, la Securities and Exchange Commission (SEC) a pris une décision historique en votant l’adoption de changements importants aux règles rendant obligatoire la compensation centrale de certaines transactions sur le marché secondaire au sein du marché du Trésor américain.

Ces transactions comprennent des rachats (repos), des prises en pension (reverse repo) et des titres du Trésor américain. Le changement de règle, l’une des réformes les plus importantes depuis des décennies, vise à réduire les risques et à accroître l’efficacité sur les marchés du Trésor américain en introduisant un centre d’échange pour faciliter les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Modification de la réglementation du marché du Trésor

Selon un Communiqué de presse de la SECLe marché du Trésor, évalué à 26 000 milliards de dollars, constitue l’épine dorsale de nos marchés de capitaux. Cependant, seule une petite partie (20 % des mises en pension, 30 % des prises en pension et 13 % des transactions en espèces du Trésor) est compensée de manière centralisée via la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), la seule agence de compensation couverte (CCA) offrant des services de compensation. pour de telles transactions.

Les agences de compensation couvertes (CCA) agissent en tant qu’intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs, garantissant un règlement efficace des transactions en compensant les transactions au nom de chaque contrepartie et en exigeant une marge des deux parties pour atténuer le risque de défaut. Le faible pourcentage de titres du Trésor compensés via les CCA souligne un risque important à l’échelle du secteur, que les exigences de compensation centralisée visent à atténuer.

Pour accompagner la migration, la Fixed Income Clearing Corporation (FICC) doit :

• Établir des politiques et des procédures décrivant comment les participants compenseront toutes les transactions éligibles.
• Élaborer des politiques et des procédures pour calculer, collecter et conserver la marge d’un participant, en séparant les transactions exclusives et celles des clients.
• Mettre en œuvre des politiques et des procédures pour faciliter l’accès aux services de compensation et de règlement.
• Proposer des modifications aux règles pour la règle 15c3-3 (la règle de protection des clients) afin de permettre que la marge requise et en dépôt soit incluse comme débit dans la formule de réserve client.

Dates de conformité importantes

La SEC appliquera les nouvelles exigences en utilisant une approche progressive :

• D’ici le 31 mars 2025la FICC doit proposer les changements de règles nécessaires concernant la séparation de la marge maison et client, la règle de protection des clients des courtiers-négociants et l’accès à la compensation centrale.
• D’ici le 31 décembre 2025les participants directs doivent compenser les transactions en espèces éligibles via un CCA.
• D’ici le 30 juin 2026les participants directs doivent compenser les opérations de mise en pension et de prise en pension éligibles par l’intermédiaire d’un CCA.

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