Nous avons dépensé 3,3 M $ pour acheter des investisseurs: pourquoi et comment nous l'avons fait

Début des conversations, négociations et processus de rachat a été l’une des décisions les plus importantes que j’ai prises dans le cadre du voyage Buffer jusqu’à présent, et c’était le point culminant de plus d’un an de travail. C'est un point d'inflexion clé pour Buffer qui nous place vraiment sur la voie d'une croissance durable et à long terme.

Voici le parcours complet de la façon dont nous avons choisi cette voie pour l'entreprise, y compris tous les détails effectuant un rachat d'actions de sept de nos seize investisseurs de série A.

Historique du financement de Buffer

Voici un résumé du financement recueilli pour Buffer depuis le début de 2010:

• Octobre 2010: et initialement amorcé par les revenus
• Août 2011: Buffer a été accepté comme accélérateur de démarrage AngelPad, avec un investissement initial de 120 000 $
• Décembre 2011: Buffer a réuni un financement total de 450 000 $
• Décembre 2014: Buffer a levé la série A de 3,5 millions de dollars, portant le financement total à 3,95 millions de dollars
• juillet 2018: million d'o f) Les 3,5 millions de dollars recueillis)

En général, nous avons adopté l’approche consistant à être rentable et à avoir un revenu décent au moment de collecter des fonds. En conséquence, nous avons été en mesure de lever des fonds à de bonnes conditions et de garder un certain contrôle. Après chaque tour, nous avons finalement plongé dans des flux de trésorerie négatifs en raison de l'embauche accélérée, mais nous avions toujours un plan gérable pour nous ramener à la rentabilité.

Trouver et travailler avec un VC non traditionnel

notre série A, mon co-fondateur et moi-même avons eu l’objectif de réaliser une tournée atypique. Tel que mentionné dans notre annonce de financement plusieurs éléments ont fait en sorte que notre série A diffère d’un démarrage traditionnel. Série A:

• Recueillir un montant relativement faible (3,5 millions de dollars de revenus annuels )
• Sans renoncer aux 20 à 30% habituels de la société (nous avons levé 3,5 millions de dollars à une évaluation de 60 millions de dollars, cédant 6,2%)
• pour réduire les risques et durer (2,5 millions de dollars sur 3,5 millions de dollars pour les fondateurs et l'équipe en début de carrière)
• Nous n'avons pas participé à une introduction en bourse de cinq à sept ans

conditions, nous avons trouvé le Fonds de collaboration et ils ont accepté de diriger notre financement de série A en investissant 60% des fonds. Avec eux comme chefs de file, nous avons trouvé d'autres investisseurs qui ont également abordé les choses différemment et nous étions très fiers du résultat.

Au moment de la série A, nous nous sommes sentis au sommet du monde. Nous avions environ 4,6 millions de dollars en revenus annuels récurrents (ARR) et nos revenus augmentaient d’environ 150% par an. Nous étions à un point où nous avions le sentiment que nous pouvions tout avoir, et à bien des égards, nous avons obtenu le financement par capital-risque idéal, nous avons gardé le contrôle, nous avons pris des liquidités et nous avons continué à fonctionner pleinement. transparence et en tant qu'équipe totalement à distance. Sur la base de notre taux de croissance, nous n’avons prévu aucun problème pour donner un bon rendement aux investisseurs de la série A et nous étions très heureux de miser un peu plus pour savoir où nous pourrions prendre Buffer.

La tendance de la croissance se poursuit, nous avons partagé ouvertement que nous pourrions ne pas vouloir lever des fonds supplémentaires, vendre l'entreprise ou l'introduction en bourse. Nous avons été transparents: nous voulions pouvoir continuer à remettre en question la façon dont les choses sont faites. Plus précisément, nous avons indiqué que nous voulions que l’option soit en mesure de générer un rendement au moyen de distributions et non d’une sortie.

Le Fonds de collaboration a suggéré que nous comptabilisions ces diverses voies dans la structure du financement de série A. Nous avons ajouté une protection à la baisse pour les investisseurs de série A, sous la forme d'un droit de réclamer un rendement annuel de 9% sur leur investissement à tout moment, cinq ans après l'investissement initial. À l’époque, je n’étais pas conscient de l’importance de cette clause. Même notre conseiller juridique a dit que ce n'était pas quelque chose qu'il voyait trop souvent.

L'évolution de Buffer et notre compatibilité avec le financement par capital-risque.

Buffer a connu quelques années intéressantes et un peu difficiles depuis le financement de la série A. Au milieu de 2015, afin de maintenir nos taux de croissance à un niveau élevé et comparables à ceux des start-ups disposant de beaucoup plus de financement, nous avons rapidement développé notre équipe et essayé d'accroître notre rythme de développement de produits. Nous nous sommes retrouvés avec des difficultés financières après avoir augmenté les dépenses sans résultats assez rapidement. Le rythme auquel notre solde bancaire diminuait nous a fait prendre conscience que nous n’avions pas bien compris notre situation financière. Notre situation financière a représenté un tournant décisif pour nous: résoudrions-nous cela en levant plus de fonds ou en réduisant les dépenses? Dans l'une de mes décisions les plus atroces, nous avons choisi de résoudre la situation sans fonds extérieurs et avons procédé à mise à pied pour devenir rentable .

rentable dans quelques mois. Alors que la rentabilité était excitante, notre taux de croissance a souffert. Au sein de l'équipe de direction, nous avons commencé à discuter du taux de croissance que nous voulions atteindre. Alors que par le passé nous avions «tout compris» et que nous avons réussi à croître en créant une culture unique avec une équipe totalement distante et des niveaux élevés de transparence, nous avons commencé à avoir l’impression de devoir choisir entre ces deux éléments. Il a été suggéré de supprimer certains des principes fondamentaux sur lesquels j'étais venu pour créer un environnement de productivité susceptible d’accroître le taux de croissance. J'ai refusé de transiger sur les aspects de transparence et de travail à distance de notre culture. Nous avons donc commencé à explorer des objectifs de croissance plus lents et ce que cela signifierait pour l'avenir de Buffer. Finalement, mon co-fondateur Leo et notre CTO Sunil ont quitté la société au début de 2017 autour de cette décision fondamentale.

À la suite d’actes tumultueux de licenciement, de désalignement du leadership et de départs éventuels, je remarquais une rupture dans certaines de nos valeurs fondamentales et ce qui nous rendait spéciaux et différents. Pour moi, ce sont des valeurs fondamentales qui déterminent non seulement la manière dont Buffer se sent, mais aussi la manière dont nous fonctionnons. J'ai décidé de creuser, de faire quelques changements et de retrouver la confiance de l'équipe.

Ces ajustements n'ont pas été faciles. Parallèlement à la croissance de notre rentabilité et à la durabilité à long terme, je devais également comprendre comment mon rôle serait différent sans mon co-fondateur et comment gérer efficacement l'équipe de direction. Cela en a valu la peine, car nous avons accompli tout cela en restant fidèles à nos valeurs fondamentales et à nos méthodes de travail uniques. Nous avons opté pour une croissance d'entreprise calme qui permet aux membres de l'équipe de créer des liens et d'avoir le temps de devenir productif, plutôt que de laisser une grande partie de l'équipe être complètement nouvelle dans Buffer. Nous sommes devenus très rentables et avons commencé à travailler sur des projets à plus long terme pour diversifier nos offres de produits et nos sources de revenus. Cela contrastait avec le fait que le taux de croissance des entreprises et le recours à des cycles de financement continus dans le but de maximiser le taux de croissance avant tout étaient plus traditionnels. Nous aurions pu embaucher des cadres supérieurs, augmenter considérablement l’équipe et pousser à l’hyper-croissance, mais je pensais que ce n’était pas la meilleure voie pour Buffer.

Au fil des mois, nous avons progressé La marge bénéficiaire est passée de quelques mois de pertes à 7%, dépassant constamment les 25%. Nous avons commencé à avoir des mois où nous avions un bénéfice de 300 000 à 500 000 dollars et le solde bancaire a commencé à augmenter rapidement. Le défi était que notre taux de croissance avait diminué. C'était un compromis que j'étais prêt à faire. Naturellement, la baisse du taux de croissance, combinée au départ de mon co-fondateur, a entamé des conversations difficiles avec le Fonds de collaboration. Buffer n'était plus sur une voie traditionnelle financée par du capital de risque, et j'ai une totale empathie pour la façon dont cela nous a rendu moins intéressant aux yeux de notre principal investisseur.

Au premier semestre de 2017, j'ai eu plusieurs conversations avec Collaborative Fund . Ils ont investi environ deux ans, et compte tenu de la nouvelle orientation de la croissance durable de Buffer, le sujet de la protection contre la baisse de rendement de 9% mentionnée précédemment s’est naturellement fait jour. La protection à la baisse offrait un délai et une garantie de retour. Tout en discutant de cela, j'ai été surpris quand on m'a demandé si je démissionnerais de mon poste de PDG au cas où Buffer ne pourrait pas se permettre le rendement annuel de 9%. Bien que cela puisse être une question raisonnable d’un point de vue purement commercial, et j’étais convaincu que nous serions en mesure de le faire, cela m’a choqué. Le niveau de communication que nous avions auparavant commencé à se dégrader a déclenché beaucoup de réflexions et de nuits blanches.

Pourquoi nous avons choisi de racheter nos principaux investisseurs en capital-risque

À la fin de 2017, il était clair était devenu moins adapté à un financement par capital-risque. Mois après mois, nous avons augmenté notre viabilité financière en augmentant notre marge bénéficiaire. Nous avons également travaillé dur pour créer et promouvoir une culture où les membres de l’équipe pouvaient profiter de leur travail pendant des années sans provoquer l’épuisement professionnel.

sur la voie d’être en mesure de payer le rendement de la protection à la baisse de 9% pour nos investisseurs de série A. À ce stade, nos investisseurs en semences soutenaient la société depuis près de six ans et plusieurs d'entre eux commençaient à demander quand ils pourraient obtenir un rendement.

La catégorie d'actions de la série A comprenait une clause de protection qui empêchait Buffer de offrir de la liquidité aux autres actionnaires (initiales ou ordinaires) sans l'approbation de la majorité de la série A. Pour que Buffer puisse offrir plus librement des liquidités aux premiers investisseurs et aux membres de l'équipe, nous savions que la première étape serait pour racheter les investisseurs de la série A et ajuster cette disposition de protection.

En procédant à un rachat d’actions pour nos investisseurs de série A, nous serions en mesure de donner à d’autres actionnaires un rendement, et carrément sur la voie de la durabilité à long terme. Je crois que le marché est toujours ouvert pour que Buffer continue à croître, et je suis tombé amoureux de la façon dont nous travaillons et de l’équipe et des clients incroyables avec lesquels je travaille. J'ai commencé à acheter sérieusement nos investisseurs en capital-risque.

Comment nous nous sommes préparés et avons procédé à un rachat d'actions

La première étape clé du rachat de nos principaux investisseurs en capital-risque consistait à constituer des réserves c'est possible. Pour ce faire, nous avons notamment veillé à ce que notre taux de croissance des revenus dépasse notre taux d'embauche. Ensuite, j'ai rendu compte au Fonds de collaboration et à quelques autres investisseurs clés de notre série A au sujet de la protection à la baisse. J'ai entamé les discussions et ensuite remis à notre directeur des finances, Caryn Hubbard.

Caryn a très bien réussi à avoir des conversations productives avec les investisseurs et à en arriver progressivement à un accord auquel tout le monde pouvait souscrire. Nos conditions définitives étaient très proches du rendement prédéterminé de 9% inclus dans les conditions de la série A. Nous avons reporté la date à l’avance et proposé que nous puissions offrir ce rendement trois ans et demi après leur investissement plutôt qu’après cinq ans.

Dans le cadre de la transaction, nous avons également modifié les dispositions de protection des actions de série A Permettre à Buffer d’offrir à l’avenir des liquidités aux investisseurs de départ et aux actionnaires ordinaires (principalement des membres de l’équipe précoces). Pour ce faire, chaque groupe d'actionnaires devait approuver des seuils spécifiques:

• Approbation par 60% des actionnaires de série A
• Approbation par 50% des actionnaires de Preferred (combinaison d'investisseurs de série A et de Seed)
• Approbation par 50% de tous les actionnaires (y compris Common)

Cela a nécessité un travail délicat de communication et de relations avec les investisseurs, auquel Caryn et moi avons travaillé ensemble. Dans l'ensemble, il était facile d'obtenir ces approbations une fois que nous avons expliqué les raisons pour lesquelles nous procédions à ce rachat d'actions et les possibilités qui s'ouvraient pour l'avenir. Comme je possède personnellement plus de 45% des actions, le simple seuil d’approbation était simple une fois que nos investisseurs étaient à bord.

Caryn a travaillé en étroite collaboration avec notre conseiller juridique pour rassembler les documents nécessaires à ces approbations considéré chaque angle. Le rachat d'actions a été mis en place en tant qu'offre publique d'achat et a suivi les règles spécifiques de l'offre publique d'achat. Un concept clé est que chaque actionnaire reçoit les mêmes informations pour prendre la décision de vendre des actions.

Avec cela, nous avons commencé le processus de rachat d'actions. Nous avons donné à chaque actionnaire de la série A la possibilité de vendre leurs actions au rendement convenu. L'évaluation qui en a résulté était de 80,8 millions de dollars, soit un rendement de 40,5% sur trois ans et demi.

Tous les investisseurs disposaient d'un délai de vingt jours pour décider de vendre ou non, dans le cadre de l'offre publique d'achat. Après avoir reçu toutes les réponses des investisseurs, nous avons traité les transactions (nos plus gros virements électroniques!) Et notre conseiller juridique a complété la transaction en transférant les certificats d'actions.

deux principales sociétés de capital-risque représentaient 60% des actions de série A. En outre, cinq autres investisseurs ont choisi de vendre leurs actions pour un total de 67,29% des actions de série A rachetées par la société.

Maintenant que le rachat d’actions est terminé, la propriété de Buffer a quelque peu changé. Les investisseurs dans la série A détiennent désormais 2,65% des actions en circulation et ceux qui détiennent des actions ordinaires ou de série ont vu leur participation augmenter de 5% environ.

Tous les membres de l'équipe chez Buffer ont des options sur actions et, au fur et à mesure de leur exercice, d'autres actions en circulation sont diluées. Actuellement, 10% supplémentaires du tampon sont attribués aux options d'achat d'actions.

L'impact du rachat sur notre solde bancaire s'est élevé à 3,3 millions de dollars. Notre solde après la transaction est demeuré sain à plus de 4 millions de dollars. Notre bénéfice net a continué d’être autour de 400 000 à 500 000 dollars par mois et nous avons déjà dépassé les 5 millions de dollars dans la banque. Si vous souhaitez suivre nos rapports trimestriels sur la transparence, qui contiennent davantage de renseignements financiers, ils sont disponibles ici .

Merci d'avoir lu

Nous sommes très heureux d'offrir un rendement aux investisseurs et également créer un meilleur alignement au sein de notre actionnariat sur la voie que nous suivons. Je suis reconnaissant que de nombreux investisseurs de la série A, en particulier des investisseurs providentiels issus de la ronde des semences, aient choisi de rester à bord pour la suite du voyage. Nous envisagerons des opportunités de rachat d'actions à l'avenir, ainsi que des sources alternatives de fonds, afin de fournir des liquidités à d'autres investisseurs et membres de l'équipe.

Je suis convaincu que le marché des petites entreprises continue de croître et je m'engage à continuer à créer des produits de qualité que nos clients aiment et à cultiver une culture de confiance, de liberté et de flexibilité en milieu de travail. Ce sont les choses qui me conduisent et forment mon but personnel le plus profond. Ce rachat d’actions est un autre pas dans la bonne direction, ce qui signifie que ce sera une entreprise à très long terme. Maintenant, plus clairement que jamais, nous avons le privilège de continuer grâce aux revenus de nos clients payants.

Je crois sincèrement que nous devrions parler davantage de ces sujets en tant que secteur, et j'espère que notre expérience pourra vous être utile. ceux qui envisagent peut-être un chemin similaire. Je vous invite à laisser un commentaire sur ce post et à partager vos réflexions sur le sujet.

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