La stratégie d’investissement qui remodèle le capital-investissement

En capital-investissement, les partenaires généraux les plus intelligents (GPS) se rendent compte que co-investissements ne sont pas seulement un édulcorant de collecte de fonds; Ils sont un levier stratégique. Bien effectués, ils renforcent le portefeuille, approfondissent les relations LP et réduisent l’exposition globale au risque. Pourtant, de nombreux médecins généralistes traitent toujours le co-investissement comme une réflexion après coup plutôt que comme un élément central de la stratégie de fonds.

Dans le climat d’aujourd’hui, où LPS sont plus sélectifs, les normes de souscription sont plus élevées et la confiance est plus difficile à gagner, les co-investissements peuvent être le bord qui sépare les GP très performants du pack. Voici comment les entreprises les plus sophistiquées utilisent le co-investissement non seulement pour augmenter les capitaux, mais pour construire des portefeuilles résilients et un alignement LP plus strict.

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Pourquoi les co-investissements comptent plus que jamais

Le marché du co-investissement a mûri rapidement au cours de la dernière décennie. Selon Rapport mondial de capital-investissement de Preqinprès de 70% des LP s’attendent désormais à des opportunités de co-investissement de leurs gestionnaires de fonds. Cette demande ne se limite plus aux bureaux familiaux méga-institutionnels. Les fonds souverains et les fondations encore plus petites recherchent des moyens d’augmenter l’exposition aux transactions directes tout en abaissant les structures de frais mixtes.

Pendant ce temps, un 2023 Rapport de Pitchbook a souligné que le volume de co-investissement augmente même sur les marchés volatils, alimenté par le LPS à la recherche de plus de contrôle, de frais plus bas et d’accès plus profond à des offres de qualité.

Pour le GPS, cela présente à la fois un défi et une opportunité. Le défi: les co-investissements peuvent contraindre les ressources internes et ralentir l’exécution des transactions si elles ne sont pas bien gérées. L’opportunité: lorsqu’elle est intégrée aux opérations et à la stratégie du fonds dès le premier jour, les co-investissements améliorent la flexibilité du portefeuille, attirent les LP stratégiques et réduisent le risque de concentration, le tout sans diluer la gouvernance des fonds.

Co-investissement en tant qu’outil de construction de portefeuille

Les GP intelligents traitent la capacité de co-investissement dans le cadre de leur pile de capitauxpas une offre ad hoc séparée. Cet état d’esprit leur permet de:

• Poursuivre des accords plus importants que le fonds seul pourrait soutenir, sans augmenter la concentration au niveau du fonds.

• Ajouter la diversification En allouant le capital du fonds aux positions de base et en invitant les co-investisseurs à des actifs adjacents ou à risque supérieur.

• Agir rapidement sur les accords opportunistes de la préqualification des LP qui peuvent co-investir avec un court préavis.

Disons que votre fonds de 100 millions de dollars cible 10 offres de plate-forme de base de 10 millions de dollars chacune. Vous rencontrez une acquisition de 25 millions de dollars qui correspond à la thèse mais dépasse votre plafond d’exposition à un seul actif. Avec le capital de co-investissement aligné, vous pouvez toujours mener l’accord, finançant 10 millions de dollars du fonds et 15 millions de dollars des co-investisseurs. Cette approche maintient l’équilibre du portefeuille tout en donnant à LPS un accès direct à un actif plus grand.

Plus important encore, il renforce votre réputation de médecin généraliste qui apporte un accès, pas seulement du capital.

Pour une étude de cas de cette dynamique en action, Cette pièce de Hamilton Lane illustre comment les co-investissements sont devenus un outil essentiel dans la stratégie de marché privé moderne.

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Réduire les risques tout en augmentant la propriété

Un avantage sous-estimé de la co-investissement est de savoir comment il permet au GPS de garder le contrôle des actifs de condamnation élevée sans surexposer le fonds de base. Dans de nombreux cas, les offres les plus attrayantes sont également les plus à forte intensité de capital. Sans partenaires de co-investissement, un médecin généraliste doit choisir entre prendre une tranche plus petite ou sur-allocation du fonds.

En faisant appel à des co-investisseurs, les médecins généralistes peuvent garantir des positions majoritaires ou mener tout en restant dans des limites prudentes. Cela améliore le contrôle de la gouvernance, de la sortie du calendrier et des plans de création de valeur, tous les leviers critiques pour réduire le risque à la baisse.

De plus, le co-investissement peut être un outil puissant pour naviguer dans les cycles du marché. Pendant ralentissementLe GPS peut syndiquer sélectivement les offres de capital pour préserver la poudre sèche, tout en se déplaçant en opportunités à prix réduit. Le Guide de capital-investissement en 2023 de la BVCA offre un aperçu de la façon dont les entreprises ajustent leur comportement de co-investissement pendant une récession.

L’épine dorsale opérationnelle d’une stratégie de co-investissement

Bien sûr, offrir des co-investissements ne consiste pas seulement à avoir le flux de transactions. Le GPS qui excelle à ce sujet a construit des systèmes internes à gérer:

• Structuration juridique: Configuration du SPV rapide, mécanique d’allocation et rôles de gouvernance clairs

• Segmentation LP: Comprendre quels investisseurs ont l’appétit, la capacité et la vitesse de prise de décision pour co-investir

• Partage de données: Accès sécurisé et en temps réel aux documents de diligence et aux rapports après l’investissement

• Conformité et équité: Assurer la transparente allocation Cela n’indique pas le fonds de base

Cette épine dorsale opérationnelle fait souvent la différence entre les entreprises qui peuvent « proposer des co-investissements et celles qui le font de manière cohérente, proprement et à grande échelle.

Pour les médecins généralistes qui cherchent à mûrir leurs opérations de fonds, des plates-formes comme Carta et Juniper Square simplifient l’administration de co-investissement, les communications LP et l’intégration des investisseurs.

Les GP plus avancés utilisent également des outils tels que Passthrough pour rationaliser les documents d’abonnement ou Anduin pour les flux de travail des investisseurs automatisés.

Le co-investissement favorise la fiducie durable

D’un point de vue LP, nous considérons le co-investissement comme un moyen d’afficher la confiance et l’alignement. Cela leur donne plus, plus, plus de retour et souvent un rôle plus important à la table. Lorsqu’il est fait équitablement, cela transforme vos investisseurs en ce qu’ils sont – les partenaires complets. Dans un monde qui devient plus basé sur les relations en termes de collecte de fonds, les médecins généralistes qui consacrent des co-investissements cohérents et réfléchis sont à un avantage.

• Conserver les meilleurs LP dans les fonds futurs.

• Convertissez les investisseurs ponctuels en engagements d’ancrage.

• Gagnez des allocations dans des cycles de collecte de fonds compétitifs.

Selon Enquête LP en 2023 de Harbourvestprès de 80% des LP ont déclaré une satisfaction et une confiance plus élevées dans les gestionnaires qui ont offert un accès au co-investissement, en particulier lorsque les transactions ont bien fonctionné et ont été communiquées de manière transparente.

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Un mot de prudence: ne trop promenez-vous

Avec tous ses avantages, le co-investissement n’est pas une solution miracle. Lorsqu’il est utilisé excessivement ou mal, il peut entraîner des risques d’exécution, créer des inefficacités et mettre les LP en conflit. Les lacunes les plus courantes sont:

• Fournir trop dans les co-investissements, dévaluer leur qualité

• Accorder des faveurs avec les allocations

• Procrastination fermements de la logistique de l’accord latéral

• Ne pas coordonner la bande passante interne pour gérer la complexité

Les meilleures entreprises sont sélectives. Ils définissent les attentes avec le LPS tôt, souvent dans le PPM ou le DDQ, et se concentrent sur la qualité de la quantité. Un excellent co-investissement qui offre une victoire peut être plus puissant que cinq personnes précipitées qui ne fonctionnent pas.

Les co-investissements ne sont plus facultatifs; Ils sont une caractéristique déterminante du capital-investissement moderne. Mais le bord ne vient pas de les offrir. Cela vient de les intégrer dans votre construction de portefeuille, gestion des risques et la stratégie LP.

Les GP les plus intelligents le savent. Ils utilisent le co-investissement non seulement pour remplir une table de plafond, mais aussi pour établir des relations LP durables, désactiver les gros paris et déverrouiller l’agilité opérationnelle. Alors que la collecte de fonds devient plus compétitive et que les LP exigent davantage de leurs gestionnaires, ceux qui traitent le co-investissement comme une capacité de base de fonds OPS, et non comme une offre de dernière minute, se démarqueront.