Les accords de capital-investissement ont atteint un niveau record en 2021, culminant à une valeur totale de Plus de 1 TNavec une taille de transaction moyenne dépassant 1 milliard de dollars pour la première fois. Les fondateurs étaient des chéris médiatiques, les évaluations ont grimpé en flèche et les investisseurs ont couru pour obtenir un morceau de l’action.
D’ici 2023, bon nombre de ces mêmes sociétés – comme Klarna et Stripe – avaient perdu des milliards en valeur. L’évaluation de Klarna a chuté de 85% par rapport à son pic de 2021 de 45,6 milliards de dollars à 6,7 milliards de dollars en 2022. Stripe a également chuté de façon spectaculaire, de 95 milliards de dollars en 2021 à 50 milliards de dollars en 2023.
Avance rapide jusqu’à aujourd’hui, et encore plus d’entreprises technologiques se plient, de NO Code Platform Builder.ai aux FinTechs Franc et Attendu. Pourtant, les investisseurs labourent toujours des fortunes dans des entreprises risquées – en particulier dans l’IA. Exemple: The Thinking Machine Labs a collecté un tour de graines de 2 milliards de dollars sans un seul produit éprouvé.
Dans une course à investir dans les dernières technologies les plus accrocheuses, les investisseurs généralistes avec de l’argent à dépenser se concentrent sur les personnalités et les promesses, ne pas avoir examiné la valeur des produits, l’ajustement du marché et les opportunités.
Avec 1,2 tn $ en poudre sèche de rachat En attendant d’être investi – environ un quart de l’informatique inactif pendant quatre ans ou plus – la pression sur les transacteurs s’intensifie. Et lorsque les investisseurs commencent à chasser les opportunités sans trop d’examen, leur comportement commence à ressembler à des rencontres sur l’impulsion. Cela rappelle un mème: la matrice folle chaude.
Leçons pour le capital-investissement d’un mème Internet
La matrice folle chaude est apparue Une vidéo YouTube virale des années 9. Il a offert un cadre «scientifique» pour évaluer les femmes sur la base de deux axes: «chaud» et «fou». Problématique? Absolument. Mais aussi, étrangement applicable au capital-investissement.
Maintenant, avant que quiconque ne s’implique RH, nous ne évaluons pas les investisseurs sur l’attractivité physique. Dans cette version, l’axe horizontal «chaud» représente la spécialité. Plus votre expertise est de niche, plus vous vous asseyez sur le graphique. Pensez-y comme un investisseur Qui sait parler la langue. Quelqu’un qui obtient la thèse d’investissement dès le départ.
Ensuite, il y a l’axe vertical «fou». Dans notre version de capital-investissement, il représente à quel point un fonds est grand et audacieux. En bas: de grands investisseurs génériques qui parcourent le jeu de pitch et l’appellent la recherche. Au sommet: niche, les petits opérateurs qui comprennent réellement ce qu’ils achètent et comment créer de la valeur.
Comment repérer le danger
Le côté gauche de la matrice – la zone de non-go – dans ce scénario se double de notre zone de danger. C’est là que nous voyons de grands fonds génériques avec des poches profondes jetant d’énormes sommes sur les investissements sans compréhension ou connaissance spécifique du secteur, du produit ou de la proposition commerciale. Ces gars interviennent avec une capacité limitée à interroger les détails. Ce n’est pas une affaire – c’est du jeu! Un peu de plaisir pendant que ça dure, mais ne soyez pas surpris si vous finissez par perdre votre chemise.
Pour illustrer mon point, voir la pièce A: Builder.ai.
Ébrandé par la promesse d’une nouvelle plate-forme révolutionnaire alimentée par l’IA, les investisseurs, y compris le fonds de patrimoine souverain de Microsoft et le Qatar, ont versé plus de 450 millions de dollars dans l’entreprise, poussant sa valorisation au-delà de 1 milliard de dollars. Mais sous le terrain brillant, Les défauts critiques sont passés inaperçus: Les chiffres des revenus avaient été surestimés de 300%, et les tâches commercialisées en tant que générée par l’IA étaient en fait achevées par une grande équipe de travailleurs humains. La surveillance était coûteuse – et un rappel brutal que des poches profondes sans compréhension profonde peuvent entraîner des faux pas coûteux. Les investisseurs s’asseyaient sur le côté gauche de notre matrice.
À l’autre extrémité de l’échelle, nous avons les spécialistes de niche. Ces investisseurs en PE connaissent leurs affaires, mais ils sont souvent plus petits. Et tandis que les cerveaux sont excellents, une entreprise en pleine croissance a également besoin de muscler – une entreprise qui peut réellement déplacer l’aiguille.
Matériau de femme
Dans le sweet spot – ou «Zone de mariage» – est un fonds suffisamment grand pour s’engager dans un rachat complet, mais également suffisamment bien informé pour débloquer une valeur réelle dans son secteur de niche, une société de données sur les marchés des capitaux, par exemple.
C’est un cercle vertueux: l’expertise guide l’investissement, et l’investissement, à son tour, renforce une expertise encore plus grande.
Mais qu’en est-il de la licorne mythique? Une énorme entreprise de capital-investissement avec une expertise profonde et spécialisée existe-t-elle? Peut être. Mais en trouver un, c’est comme sortir avec quelqu’un qui est riche, gentil, drôle et qui sait comment réparer votre Wi-Fi. Possible, mais vous attendez peut-être un moment.
En capital-investissement, comme en datant, il est avantageux de regarder au-delà de la surface. Les ponts flashy et les évaluations d’un milliard de dollars pourraient être tentants, mais si vous ne savez pas dans quoi vous vous engagez, vous pourriez vous réveiller à côté d’un portefeuille plein de regrets. Lorsque le capital est abondant, mais que la clarté est rare, le capital-investissement a besoin de plus qu’un simple enthousiasme – il a besoin de discernement.
La matrice folle chaude peut être un Internet condamné mèmemais sa réimagination offre une leçon sérieuse: les investisseurs les plus intelligents ne poursuivent pas les tendances les plus chaudes – ils réunissent une expertise approfondie avec des informations commerciales. Parce qu’à la fin, tout comme les mariages, les meilleures offres ne sont pas les plus flashy – ce sont elles qui durent.
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