Pershing Prime Services – Observations du marché des hedge funds

May
24, 2021

4 min de lecture

Cette histoire a été publiée à l'origine sur ValueWalk

Risque de contrepartie et réexamen de la relation entre le fonds spéculatif et le courtier principal

Lettres, conférences et plus sur les fonds spéculatifs du premier trimestre 2021

De temps en temps, un événement de marché se produit qui force une réévaluation globale de la manière dont les hedge funds gèrent leurs activités. Cette fois-ci, l’accent est mis sur la relation entre les courtiers de premier ordre et leurs clients, la gestion des risques des premiers et l’influence des seconds.

Pershing Prime Services accorde la plus grande importance à la gestion des risques et à la transparence. En tant que tel, nous avons continué de constater une forte demande pour notre offre complémentaire en tant que courtier principal faisant partie d'une société de compensation. Étant donné qu’il n’existe pas de dépositaire centralisé de l’effet de levier dans le système financier les courtiers de premier ordre ont besoin d’une vision globale de l’effet de levier d’un gestionnaire. Les gestionnaires devraient régulièrement revoir leur risque de contrepartie et répartir leur risque sur un nombre approprié de courtiers de premier ordre qui ont l'expertise et l'expérience nécessaires pour soutenir leurs stratégies d'investissement.

Discussions avec les clients de Pershing Prime Services

Récemment discussions avec les clients, le principal sujet de conversation a été de savoir comment mieux se préparer à ces types d'événements de perturbation du marché. Quelle que soit la cause, l'approche la plus prudente consiste à travailler avec votre courtier principal pour comprendre la liquidité de votre portefeuille par rapport au cycle de rachat de vos investisseurs par rapport au financement que vous avez aligné avec des contreparties de financement. Les hedge funds devraient faire preuve de diligence raisonnable auprès de leurs principaux courtiers pour tout comprendre, de leurs contrôles des risques et de la taille médiane de leurs clients à leur organigramme.

Alors, quel pourrait être le changement le plus immédiat dans l'industrie suite à ces récents événements? Un changement pourrait être que cela alimente la tendance des investisseurs institutionnels à s'éloigner des fonds mixtes pour se tourner vers des comptes gérés séparément pour plus de transparence.

Plus généralement, nous approchons d'une première moitié forte de la année pour les hedge funds, où l'indice composite pondéré HFRI affiche une performance de + 8,40% YTD pour le secteur au 20/05/21. Les marchés ont poursuivi leur tendance à la hausse, à l'exception des liquidations des valeurs technologiques à forte croissance. Les vaccins sont désormais en jeu et le début d'un retour à la normale est en vue. Cependant, il existe toujours un niveau d'incertitude économique, des craintes inflationnistes, de la volatilité et des perturbations associées qui peuvent créer un environnement propice à de nombreuses stratégies de hedge funds. Bien que la conversation sur la surveillance par la SEC des dérivés de swap se poursuive probablement après les événements récents, plusieurs sujets de conversation ont été évoqués à plusieurs reprises avec les clients des fonds spéculatifs de Pershing Prime Services:

Les fonds spéculatifs restent un élément clé de la liste d'allocation des institutions

Investisseurs «L'intérêt pour les hedge funds est toujours principalement axé sur les gérants long / short actions, simplement parce qu'ils représentent historiquement la stratégie la plus importante et qu'ils sont prêts à profiter de la volatilité actuelle et des dislocations qui en découlent. Les fonds sectoriels sont également très demandés car il y a encore une période de rotation alors que le marché prix avec hésitation dans un monde post-COVID. En outre, l'intérêt pour les stratégies ESG continue de croître, les véhicules électriques étant un exemple de sous-secteur extrêmement chaud.

Le back-to-office reste incertain

Alors qu'il semble que certaines villes comme Miami pourraient revenir à un mode de vie normal, il y a encore beaucoup d'ambiguïté sur ce qui sera de l'autre côté de la pandémie pour le secteur des services financiers de New York. Avec les taux d'imposition susceptibles d'augmenter, le passage à des États moins fiscaux est un sujet de conversation que de nombreux gestionnaires ont en ce moment. D'après nos conversations, il semble également que la plupart des entreprises ne retourneront pas au bureau avant l'automne. Les managers restent hyper-concentrés sur la logistique de ce à quoi ressemble le back-to-office et où les employés travailleront à l'avenir.

Les managers s'adaptent toujours aux défis du COVID-19

Au-delà du «retour à la normale »Questions, les managers ont d'autres préoccupations dans leurs assiettes. Le premier est que les introductions de capitaux et la collecte de fonds sont plus difficiles parce que l'industrie est épuisée par les événements virtuels. De plus, les mouvements du marché ne correspondent pas non plus aux fondamentaux économiques, ce qui rend plus difficile de vendre efficacement. L'externalisation et le co-sourcing de certaines fonctions middle et back-office sont également un thème en plein essor, et les prime brokers se sont mobilisés pour apporter davantage de soutien aux managers. Les principaux courtiers ont élargi leur proposition de valeur au-delà des services de base tels que le prêt de titres pour devenir également des fournisseurs de données, et pas seulement au fonds lui-même, mais aussi à ses tiers et administrateurs de fonds.

Article Par Mark Aldoroty, responsable des services de premier ordre et du financement et de la négociation des garanties