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novembre 29, 2019

Pas prêt à aller en public? C’est le moment idéal pour penser à devenir public



L’échec désastreux de le non-IPO de WeWork n’a pas été un spectacle dramatique, mais aussi un précieux récit édifiant sur le fait que ne pas procéder à une IPO.

Même si votre entreprise n'est pas prête pour le moment à entrer en bourse, s'il peut y avoir une introduction en bourse dans votre avenir, les choses se passent mieux pour les entreprises qui commencent les travaux longtemps à l'avance.

En tant que directeur financier qui consulte des entreprises publiques et à venir, j’ai travaillé avec des organisations qui suivaient un chemin bien planifié, celles qui avaient une date d’introduction en bourse imminente et un management pris de panique. Voici ce que j’ai appris au cours du processus.

Avoir un plan d'entreprise qui montre la voie de la rentabilité

Le premier boom technologique a clairement démontré la folie d'avoir une introduction en bourse avec rien de plus qu'une "bonne idée".

Maintenant, surtout après plusieurs introductions en bourse très médiatisées Après l'échec, les investisseurs ont tendance à privilégier les entreprises qui affichent une solide histoire de croissance et une voie claire vers la rentabilité. , part de marché et acquisitions complémentaires.

Mais il est important d’ajouter à la formule que chacune de ces choses doit être faite avec une concentration disciplinée sur le résultat net. À long terme, les investisseurs ne retirent rien du «gros» ni même du «bon». Ils ne récoltent leur récompense que lorsque votre entreprise réalise un profit. Par conséquent, vos décisions dans chacun de ces domaines doivent être liées à la rentabilité.

Disposez d'une structure de rémunération de la direction qui incite aux performances futures

Les investisseurs veulent voir que vos récompenses financières sont liées aux leurs et que vous ne l'utilisez pas pour de l'argent. La communauté des investisseurs examinera la rémunération des dirigeants pour s’assurer que la direction est incitée à œuvrer pour un avenir prospère.

Une structure appropriée des systèmes de rémunération instille la confiance des investisseurs et rares sont ceux qui arguent d'une structure de rémunération rétablie et liée au rendement des actions.

Soyez prudent avec les transactions entre parties liées.

Lors d'un PAPE, toutes les transactions financières significatives seront examinées et presque toutes les transactions non ordinaires liées à la direction feront l'objet d'un contrôle approfondi en termes de propriété et d'équité.

Le moyen le plus simple d'éviter de futurs conflits est d'agir correctement. La transaction a-t-elle été approuvée par un conseil indépendant? Existe-t-il des évaluations indépendantes par des tiers? La transaction était-elle ordinaire et nécessaire pour la société ou, dans la négative, existait-il un processus d'approbation par consensus de la part de la direction?

Il est préférable de poser ces questions et de suivre un protocole bien établi que de devoir défendre une transaction après le fait, surtout si c'est une solution qui ne répond pas aux attentes.

Évitez les acquisitions instables et non liées

L'acquisition d'un concurrent ou d'une technologie synergique est le moyen le plus rapide de parvenir à la croissance et à l'amélioration des produits. Les acquisitions doivent présenter un intérêt pour le produit ou le marché, ajouter une expertise technique aux activités existantes («acquisition») ou compléter la croissance de l'entreprise. Toute autre solution détourne l'attention de la direction et a pour effet de miner la confiance des investisseurs, tout en suscitant des plaintes de type «à quoi ils pensaient?»

Chez WeWork, par exemple, l'une des acquisitions de la société comportait un élément de conflit entre parties liées, à savoir: considéré comme une gestion démesurée.

Formez un conseil d'administration indépendant, compétent et diversifié

Votre camarade de chambre au collège siège-t-il au sein de votre conseil? Une composition adéquate du conseil d’administration et des pratiques de gouvernance constituent un moyen sûr d’éviter des questions sur votre jugement de la direction. Les décisions approuvées par le conseil sont en grande partie à l'abri des interrogations des futurs investisseurs, à condition que votre conseil soit manifestement indépendant et comprend des membres possédant une expertise approfondie du sujet.

La diversité est importante car les meilleures décisions sont prises en tenant compte de nombreux points de vue différents. En outre, la composition de votre conseil peut servir d’expression des valeurs de votre entreprise.

Prévoyez une structure de capital-actions à laquelle la direction doit répondre

Cela peut aller à l’encontre du souhait du chef de la direction de garder le contrôle maximal de leur société et de ne pas s’aligner sur les motivations des investisseurs en capital-risque ou de votre conseil, mais les actionnaires

Une tendance passée sur le marché des introductions en bourse était une structure d’actions qui diluait l’apport des actionnaires ordinaires: la direction et d’autres initiés détiendraient des actions de «catégorie A», tandis que le public était coté en bourse «de catégorie B» actions avec un dixième des droits de vote. Cette structure multi-classes empêchait les actionnaires ordinaires d'avoir réellement voix au chapitre dans la gouvernance d'entreprise.

Plus récemment, des groupes représentant les intérêts des actionnaires se sont prononcés contre les structures boursières multi-classes et ont même «dévoilé» des introductions en bourse spécifiques pour les utiliser – parfois fort et durement. Considérez l'effet comme objet de telles critiques à un moment où vous devez générer un buzz positif sur votre introduction en bourse imminente.

Il est maintenant temps de penser à un S-1

même si vous n'y songez pas encore Le moment est venu de commencer à réfléchir à votre déclaration d’enregistrement S-1 si vous êtes basé aux États-Unis. Un S-1 est un document technique qui fournit une explication détaillée de votre entreprise, de sa structure juridique et de sa structure de capital, ainsi que de sa situation financière. Le document explique également comment le capital sera collecté lors de votre introduction en bourse et comment ces fonds seront utilisés.

Au cours de ma carrière, j’ai été sollicité pour préparer S-1 à une société prévoyant une introduction en bourse dans plus de deux ans et à une autre société sortant de l’offre publique quelques mois plus tard. Il n’est pas difficile de deviner laquelle de ces deux entreprises a dépensé plus d’argent et a souffert davantage.

Dans la première entreprise, le chef des finances expérimenté savait que la préparation d’états financiers en vue de satisfaire aux exigences de la SEC en matière de dépôt de la SEC devait être effectuée – le moment était bien choisi. Ainsi, le travail effectué en interne, dans des conditions d’exploitation normales, a permis de garder les choses relativement simples et rentables.

Dans la deuxième société, dont l’introduction en bourse bien connue était anticipée par les investisseurs, les auditeurs travaillaient encore sur les états financiers antérieurs à peine trois semaines avant. la date d'offre prévue. Outre les contraintes de délais, effectuer cette tâche à la dernière minute était extrêmement coûteux, mais la direction n’avait pas le choix.

Il est important de noter que la SEC exige généralement que trois états financiers vérifiés soient présentés dans un S-1, mais les investisseurs aiment souvent voir les états des revenus et des dépenses remonter jusqu'à cinq ans. Même si vous estimez que votre société n’exige pas d’audits complets à ce stade, la compilation d’états financiers organisés et bien documentés bien avant votre plan spécifique d’introduction en bourse servira bien le processus, ce qui rendra les audits plus faciles et moins coûteux.

Préparez-vous à un examen approfondi

En prévision de votre introduction en bourse, le public voit les problèmes qui se posent dans la presse ou qui sont divulgués lors de divulgations. Mais, comme un canard qui traverse un étang, l’apparence calme à la surface pourrait contraster avec la frénésie en dessous.

Marc Benioff, co-PDG et président de Salesforce, a déclaré que, pour les PDG, une offre publique «nettoie leur entreprise de toutes les mauvaises choses. Cela les oblige à appliquer les réglementations nécessaires pour avoir une entreprise propre. ”

L'application de ces réglementations signifie que des comptables et des avocats contrôlent tous les aspects du passé et du présent de votre entreprise et que leur conseil d'administration les surveille de près. , vos VC et vos souscripteurs. On ne saurait exagérer les perturbations organisationnelles créées par ce processus.

Les erreurs commises lors du processus de PAPE offrent une excellente occasion de poursuivre les actionnaires en justice; ces professionnels doivent donc faire preuve de la plus grande prudence lorsqu'ils examinent tout ce qu'ils doivent examiner.

C’est l’orgueil de croire que les indiscrétions du passé ne feront pas surface. Donc, s’il en existe, traitez-les tôt plutôt que d’attendre les mois qui précèdent votre introduction en bourse, alors que l’accent devrait être mis sur la création d’un buzz positif.

Établissez un calendrier – puis éliminez-le

Même dans la mesure où il est possible de planifier un calendrier, il existe des facteurs indépendants de votre volonté: l'économie, la concurrence, les résultats financiers imprévus ou les conditions changeantes du marché des introductions en bourse.

des étapes nécessaires pour rendre une entreprise publique, même soigneusement planifiée, crée une perturbation organisationnelle. Cela signifie qu’il est sage de gagner plus de temps que prévu. En d’autres termes, lors du processus d’introduction en bourse, vous pouvez toujours vous attendre à des imprévus. Mais vous pouvez aussi être préparé.

Publié le 28 novembre 2019 – 22:00 UTC
                                




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