L'or continue d'affronter les rendements du Trésor

Mars
26, 2021

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Cette histoire est apparue à l'origine sur ValueWalk

De nombreux facteurs affectent le prix de l'or mais les rendements du Trésor ont été le seul facteur qui pèse plus lourd que les autres ces derniers temps. La semaine dernière, le Federal Open Market Committee a doublé sa position accommodante, augmentant ainsi les prix de l'or. cible sur une période prolongée, qui a pesé sur le dollar américain. Le dollar est généralement négativement corrélé avec les prix de l'or, donc au début, les nouvelles étaient bonnes pour le métal jaune. Cependant, les rendements du Trésor ont continué d'augmenter dans les jours qui ont suivi la réunion du FOMC la semaine dernière, ramenant le prix de l'or à nouveau à la baisse. alors que les risques géopolitiques émergents ont déclenché des flux de valeur refuge. La vente par des fonds négociés en or s'est poursuivie pour la 27e journée consécutive, mais Moya a ajouté que la pression de vente commençait à diminuer. expliqué. «Les PMI préliminaires de Markit ont montré que les prix avaient atteint leur plus haut niveau depuis le début de la série, ce qui a contribué à faire grimper le rendement du Trésor à 10 ans et à baisser les prix de l'or.»

Le prix de l'or a continué de se consolider mercredi, démontrant que les investisseurs n'ont pas Attendez-vous beaucoup à la deuxième journée de témoignage du président de la Réserve fédérale Jerome Powell et de la secrétaire au Trésor Janet Yellen. Au lieu de cela, ils se concentrent sur la prochaine série d'enchères du Trésor.

«La demande étrangère devrait rester forte, mais si la demande est étonnamment faible, la liquidation du marché obligataire pourrait s'intensifier rapidement», a ajouté Moya.

Pourquoi l'or et Les rendements des bons du Trésor sont négativement corrélés

L'or et les bons du Trésor sont tous deux considérés comme des valeurs refuges, de sorte qu'une certaine corrélation entre eux est claire. Cependant, le prix de l'or est corrélé aux prix des obligations, tandis que les prix des obligations sont négativement corrélés aux rendements. Plus le prix de l'obligation est bas, plus le rendement est élevé, et vice versa.

La raison de la corrélation négative entre l'or et les rendements est qu'en détenant de l'or, les investisseurs perdent des opportunités d'investissement. L'or ne rapporte aucun rendement, donc lorsque les rendements obligataires augmentent, le prix de l'or diminue parce que le capital s'écoule du métal jaune vers les obligations .

En d'autres termes, les investisseurs reçoivent un retour sur investissement. leurs obligations lorsque le rendement augmente, mais ils ne reçoivent pas un tel retour sur l'or. Ainsi, bien que les deux soient des actifs refuges, ils remplissent des fonctions différentes dans un portefeuille. Lorsque les rendements chutent, l'or devient plus attrayant parce qu'il n'y a aucun avantage à détenir des obligations.

Le prix de l'or ignore d'autres données économiques

Habituellement, le prix de l'or réagit aux données économiques, mais il a ignoré ces chiffres tandis que le Trésor rapporte ont évolué de plus en plus haut. Par exemple, le département du Commerce a déclaré que les commandes de biens durables aux États-Unis avaient diminué de 1,1% le mois dernier, marquant la première baisse depuis avril 2020. Cela suggère que le rebond de la fabrication de plusieurs mois s'est arrêté. Habituellement, la baisse des données économiques donnerait un coup de pouce au prix de l'or, mais cela ne s'est pas produit mercredi.

Poursuite des discussions sur l'inflation et la déclaration de la Fed selon laquelle elle permettra à l'inflation de dépasser 2% pour un certain temps serait normalement aussi bon pour l'or. Habituellement, un tel discours serait également mauvais pour les obligations, car cela signifie que le rendement que les investisseurs en tireront vaudra de moins en moins avec le temps. Après tout, cela signifie que la valeur du dollar est réduite.

Cependant, les rendements plus élevés sont restés la grande histoire de l'or. Les rendements obligataires augmentent généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent, ce qui est exactement ce qui s'est produit récemment malgré la décision de la Fed de maintenir le taux des fonds fédéraux près de zéro au cours des prochaines années. Les taux hypothécaires et les autres taux d'intérêt ont grimpé à mesure que les banques resserraient leurs prêts.

Un argument à contre-courant pour l'or

Alors que les rendements plus élevés du Trésor font baisser le prix de l'or, l'histoire de l'or a changé . L'histoire autrefois haussière est devenue baissière en raison de la reprise économique et de la hausse des rendements. En conséquence, le cas contraire est désormais haussier, car il semble que rien ne puisse endiguer la marée de baisse des prix de l'or.

Cependant, tout le monde n'est pas convaincu que l'or continuera à baisser. Rien ne garantit que la reprise économique se produira aussi rapidement que la plupart des investisseurs le prévoient. Les données économiques sont mitigées depuis un certain temps, il ne semble donc pas que la reprise soit en forme de V.

Au lieu de cela, la reprise a été en forme de K, certaines industries se redressant tandis que d'autres stagnaient. Par exemple, le commerce électronique est en plein essor, mais l'hôtellerie et les compagnies aériennes sont en difficulté. Pendant ce temps, les chiffres du chômage restent élevés, ce qui serait aussi généralement bon pour l'or .

Les techniques de l'or se sont améliorées, mais cela n'a pas d'importance

Saxo Bank, responsable de la stratégie sur les produits de base, a déclaré Ole Hansen dans un note récente que même si les perspectives techniques de l'or se sont améliorées, il «reste mal aimé des investisseurs». Le total des avoirs en ETF aurifères a chuté à un creux de neuf mois à 3 148 tonnes, marquant une baisse de 9% par rapport au sommet de l'année dernière. Les hedge funds ont également réduit leur position longue nette sur les contrats à terme sur l'or du COMEX près de son plus bas niveau en deux ans à 42 000 lots, soit une baisse de 85% par rapport au sommet de février 2020.

Hansen a ajouté plus tôt cette semaine que les acheteurs est revenu à l'or pour la première fois depuis janvier, et la position longue nette des hedge funds a bondi de 30% à 54 700 lots dans une combinaison de nouvelles positions longues et courtes. Cependant, le métal jaune ne pouvait pas s'accrocher car il continuait à subir des coups à cause des rendements.