Les valeurs technologiques sont surévaluées et c’est une innovation qui tue

Nous entrons dans une ère sans précédent de technologies de pointe et de sociétés technologiques majeures qui dirigent son développement. Plus tôt cette année, Apple est devenue la première société à atteindre une valorisation d'un billion de dollars et Amazon a emboîté le pas, pour atteindre une capitalisation boursière d'un billion de dollars en septembre .

Alphabet (société mère de Google), Facebook et Netflix dominent de la même façon le S & P 500, fournissant ensemble une énorme proportion de la technologie que nous utilisons quotidiennement et influant sur l'orientation de tout le marché boursier. 19659007] Ces sociétés méritent certes des éloges, et elles ont pu accomplir beaucoup de choses au cours des deux dernières décennies, mais nous les avons surévaluées de manière dangereuse et, ce faisant, nous avons fixé des attentes irréalistes quant à l'évolution de la technologie. Nous avons pris pour acquis la croissance exponentielle de la technologie (et des valeurs technologiques), et les résultats réels ne peuvent suivre.

Si cette tendance se poursuit au cours de la prochaine année et / ou de la prochaine décennie, la situation va encore s'aggraver – les attentes des consommateurs seront encore moins respectées et un écart encore plus grand entre les valeurs perçues et réelles dans le secteur des technologies. En fin de compte, cela entraînerait une dégradation des performances économiques de certaines des plus grandes entreprises de technologie du monde, des niveaux d'innovation insuffisants et, si nous ne le faisons pas, une récession économique complète.

Les actions Tech sont surévaluées

Plus tôt cette année, il avait été estimé que les actions de technologie se négociaient avec une prime de 11% par rapport aux autres actions du marché. En d'autres termes, avec tous les autres facteurs considérés comme égaux (y compris des statistiques telles que le chiffre d'affaires et le volume des transactions), les actions technologiques ont un prix plus élevé de 11 pour cent.

Parmi certaines entreprises, la disparité est encore plus grande. Prenons Amazon comme exemple extrême. à un prix de l'action de 1 755 $ au moment de la rédaction de cet article, le ratio P / E du géant de la technologie est de 98,42; autrement dit, le prix du stock est 98 fois supérieur au bénéfice relatif par action du stock. Le rapport P / E moyen sur le marché est compris entre 20 et 25 .

Une partie de cet exemple est due à la tendance d'Amazon à affecter systématiquement de l'argent à des investissements à long terme, ce qui incite les investisseurs à payer plus. Mais à plus grande échelle, cette tendance découle du fait que nous nous attendons maintenant à une croissance énorme du secteur des technologies. Nous avons appris que les innovations venaient rapidement, rapportaient beaucoup, et suivaient une trajectoire de croissance apparemment infinie.

Pendant des années, cette mentalité a porté ses fruits pour les investisseurs technologiques, qui ont enregistré des rendements supérieurs à la moyenne pour leurs titres technologiques préférés. . Le problème est que cette croissance exponentielle ne peut pas durer éternellement. Alors que les progrès continueront à avancer, ils ne pourront certainement pas dépasser ces attentes vertigineuses des consommateurs.

La fin de la loi de Moore

L'un des meilleurs éléments de preuve du ralentissement de l'innovation technologique est la fin du processus. Loi de Moore – règle informelle selon laquelle le nombre de transistors sur une puce informatique doublerait tous les deux ans. Il s’agissait d’un principe directeur pour la Silicon Valley pendant près de 50 ans mais à présent, les ingénieurs constatent des écarts de plus en plus grands entre les cycles de développement.

Nous sommes à une échelle d’environ 10 nanomètres, ce qui est incroyablement minuscule, et il est pratiquement impossible de suivre le rythme de ce développement. En fait, Intel récemment a repoussé sa date cible pour atteindre encore plus loin la fabrication à 10 nanomètres – un objectif qu'ils s'étaient fixé à l'origine pour 2016.

Il existe d'autres méthodes informatiques qui pourraient permettre un développement plus poussé. , mais le problème clé est le temps. Il faut maintenant plusieurs années avant que les avancées se concrétisent, plutôt que de se produire de manière fiable tous les ans ou tous les deux ans.

Prévisions non satisfaites

Nous constatons également un ralentissement de la croissance de la production et de l’adoption de technologies dans certaines des catégories les plus populaires de technologies émergentes. ] Par exemple, prenons l'Internet des objets (IoT). En 2010, les optimistes techniques avaient constamment prédit que l'IdO s'apprêtait à révolutionner le monde, estimant que nous avions près de 50 milliards d'appareils connectés d'ici 2020 . Cette trajectoire de croissance a été si communément acceptée que j'entends encore parfois des gens faire référence à ce chiffre.

Mais malgré une croissance importante, nous approchons de la fin de la décennie et nous avons encore 10 milliards d'appareils, avec de nouvelles projections pour 2020. prédire seulement 20 milliards . Maintenant, 20 milliards, c'est encore beaucoup d'appareils IoT, mais ce ne sont que 40% de ce que les premiers optimistes – ceux convoités par la perspective d'une innovation exponentielle – s'attendaient.

Ensuite, bien sûr, il existe des systèmes autonomes. voitures . Malgré la présence de certaines caractéristiques d'auto-conduite limitées dans les véhicules modernes, nous sommes encore dans de nombreuses années, voire des décennies, à l'écart des véhicules entièrement autonomes transportant des passagers autour des grandes villes – et c'est un projet en cours avec l'un des les plus grandes entreprises de technologie du monde depuis 2009 . Après presque une décennie de développement engagé, la technologie n’est toujours pas dans un endroit où elle peut être bien reçue par les consommateurs et les législateurs.

Ou bien, prenons la réalité virtuelle (VR). Il y a plus de quatre ans, Facebook avait acheté Oculus le leader de la technologie de réalité virtuelle à l'époque, pour 2 milliards de dollars. Avant et après cette acquisition, tout le monde de la technologie pouvait dire que la réalité virtuelle était sur le point de tout remodeler, des jeux vidéo à la publicité en passant par les interactions quotidiennes.

Aujourd'hui, près de cinq ans plus tard, les gens l'utilisaient. presque exclusivement pour les jeux et les ventes sont moins qu'impressionnantes . La technologie n'est pas aussi avancée qu'on nous a laissé croire, causant toujours des nausées pour de nombreux joueurs, offrant un appareil encombrant comme interface principale et toujours trop chère pour que de nombreux consommateurs puissent l'adopter.

que nous ne progressons pas dans ces domaines, mais simplement que notre société a une tendance de plus en plus dangereuse à surestimer la rapidité avec laquelle la technologie peut progresser.

Ralentissement général de la croissance économique

Il convient également de noter que le ralentissement de la croissance économique les progrès ne sont pas dus uniquement à la technologie. La croissance économique globale ralentit également et ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose. De nombreux économistes se félicitent d'un taux de croissance lent et régulier, de l'ordre de deux à trois pour cent par an, et il peut être problématique d'essayer d'obtenir plus que cela ou d'espérer plus que cela.

Les entreprises de haute technologie devraient être capables de conduire plus une croissance de plus de deux à trois pour cent chaque année, mais nous ne devrions pas non plus nous attendre à ce qu’ils atteignent un niveau proche de 30%, en particulier lorsque l’innovation et les revenus ne suivent pas le rythme.

Sommes-nous dans une autre bulle technologique? La divergence majeure entre le prix et la valeur est généralement un facteur de précipitation pour une bulle économique . Je ne pense pas que nous soyons dans une nouvelle bulle technologique – du moins pas encore – mais nous avons créé un précédent dangereux qui pourrait éventuellement en créer un.

En tant qu'optimiste technologique et futuriste amateur, je m'énerve Parlez de la réalité virtuelle, des voitures autonomes ou de l'IdO, et je ne prévois pas de freiner mon enthousiasme pour ces domaines. Mais si nous voulons évaluer de manière juste les sociétés de technologie et en évaluer le potentiel, nous devons cesser de considérer l'innovation technologique comme une série illimitée de miracles et commencer à concrétiser nos attentes.

Si nous ne le faisons pas, des entreprises comme Intel, Apple et Amazon vont être confinées dans une corvée sans fin consistant à essayer de faire des percées décisives là où elles ne sont pas possibles ou rentables – et à se soustraire systématiquement aux demandes des investisseurs et des consommateurs. Ce cycle se traduirait par une réduction globale de l'innovation, une économie plus faible et des écarts plus grands entre les valeurs boursières réelles et perçues, ce qui pourrait éventuellement conduire à une récession.