Les contrats à terme pourraient transformer Bitcoin en un jeu à somme nulle

Dans la mythologie grecque, le Titan, Prométhée, mit le feu à l'humanité contre la volonté du dieu suprême de l'Olympe, Zeus. En guise de punition pour avoir divulgué le secret divin, Prométhée fut enchaîné à une Montagne du Caucase pour toute l'éternité, visité seulement par un vautour qui viendrait tous les jours grignoter le foie du Bringeur de Feu, qui se régénéra rapidement, pour se régaler Bitcoin pourrait être comparé à Prométhée en ce qu'il apportait la graine d'un nouveau type de système monétaire à l'humanité, qui jusqu'alors avait vécu sous le règne des Dieux capricieux de Argent. Mais tout comme l'immortel insurrectionnel Prométhée, Bitcoin pourrait en venir à encourir la colère de quelques privilégiés dont les prérogatives jalousement gardées sont menacées.

Tandis qu'il faut des chaînes forgées par le rusé Hephaistos lui-même pour lier un Titan, qu'est-ce qui pourrait étouffer? cryptomonnaie? Avec les contrats à terme, les Olympiens argentés pourraient juste avoir le bon outil à leur disposition pour supprimer de façon permanente le prix de Bitcoin.

Futures Bitcoin

Dans la perspective de la libération des futurs attendus Bitcoin énumérés par Cboe et CME – deux des plus importantes bourses de matières premières au monde – les médias ont largement suggéré que l'arrivée d'un tel instrument financier aurait un effet négatif sur le prix Bitcoin. En effet, la conception contractuelle du contrat à terme standardisé a permis aux investisseurs de rentabiliser leurs anticipations baissières du marché en assumant des positions vendeuses sur le côté vente du contrat, sans même être obligé de posséder un bitcoin comme actif sous-jacent du contrat. ] Les contrats à terme de Cboe ont été lancés le 12 décembre et les contrats à terme de CME ont été lancés le 17 décembre. Peu de temps après, le vendredi 22 décembre, Bitcoin a subi une importante correction, perdant près du tiers de sa valeur et passant d'un sommet historique de près de 20 000 $ à 11 970 $. À la deuxième semaine de janvier, Bitcoin a rebondi à 15 753 $. Au 22 janvier, le prix a encore chuté et demeure à un niveau fragile de 10 005.

Comme Charlie Shrem l'a souligné, il existe un précédent pour une forte baisse autour du Nouvel An L'histoire de Bitcoin. En outre, un regard sur le graphique à long terme semblait suggérer que la tendance générale à la hausse de Bitcoin devrait se poursuivre. La récente correction du marché, selon cette interprétation, ne devrait pas être interprétée comme une irrégularité, mais plutôt comme un balancement naturel du pendule dans une montée soutenue de la valeur de Bitcoin. Cependant, à la fin du mois de janvier, le prix du bitcoin n'a pas retrouvé son niveau de prédilection. Et si, cette fois, la dépression des prix est devenue une maladie chronique?

Ce qui devrait donner à tout le monde un moment de pause est la réalisation que, en raison de la popularité grandissante, Bitcoin ne compte plus pour la part du lion capitalisation boursière. Au début de janvier, Bitcoin a chuté jusqu'à 36% de la capitalisation boursière combinée. Tout en restant en pole position en termes de capitalisation boursière, Bitcoin a maintenant un poursuivant improbable: Ripple une pièce de monnaie «non bancaire» non soumise à caution qui entretient des relations intimes avec le système bancaire institutionnel.

Beaucoup d'argent a volé hors de Bitcoin et s'est déversé dans une pléthore d'altcoins, avec des "monnaies" satiriques, comme le Dogecoin, atteignant une capitalisation boursière de près de 2 milliards de dollars. L'intérêt du public pour la crypto-monnaie est à la limite, mais l'attrait de Bitcoin s'est quelque peu estompé. Les gens ont perdu la foi dans la proto-pièce. Comment les futurs Bitcoin pourraient-ils jouer dans ce domaine?

Un jeu à somme nulle?

Les contrats à terme sont un type de contrat qui oblige les parties à livrer – ou, inversement, à accepter la livraison – d'une quantité fixe de marchandises. une date future pour un prix prédéterminé. L'acheteur est "long", le vendeur est "short". Pour le règlement du contrat, le prix initialement convenu de l'actif sera comparé au prix de l'actif déterminé au moment de la maturation du contrat.

Les contrats à terme sont un jeu à somme nulle: En fin de compte, il y aura être un gagnant et un perdant. La position longue, c'est-à-dire l'acheteur, bénéficiera d'une augmentation de prix. C'est parce que sa longue position peut être comprise comme un titre légal pour obtenir le produit à un prix inférieur comparé aux conditions du marché qui prévalent actuellement, ce qui rend l'achat de la marchandise sur le marché spot plus coûteux qu'insister sur l'exécution du contrat. les conditions les plus favorables du contrat à terme.

Tous les autres – à l'exception de ceux qui sont à long terme sur le contrat à terme – doivent payer davantage sur le marché au comptant pour mettre la main sur le produit. Si le prix augmente, le côté achat du contrat à terme devrait en bénéficier.

Vice versa, si le prix baisse, le côté vendeur a un avantage, car le contrat à terme conclu au prix précédemment supérieur peut maintenant être considéré comme un droit titrisé de vendre à un prix meilleur que le niveau actuel du marché. Les vendeurs à découvert sur le contrat à terme peuvent vendre à un prix plus avantageux que tous les autres vendeurs, qui doivent accepter le prix du marché au comptant baissé s'ils choisissent de monétiser en ce moment le produit sur lequel ils sont assis. , une baisse de prix rendra un contrat à terme plus précieux – si vous êtes à court de contrat à terme. Une augmentation de prix rendra un contrat à terme plus précieux – si vous êtes acheteur sur le contrat à terme. Dans chacun de ces scénarios, le côté opposé du contrat subit des pertes équivalentes aux profits de la partie qui anticipe correctement le mouvement futur des prix.

Un univers d'investissement parallèle

L'échange, sur lequel les contrats à terme sont négociés, garantit que les gains et les pertes sont correctement répartis entre les participants au marché afin que le solde reflète qui a fait le bon pari et qui a fait le mauvais pari. Entre la bourse et les clients représentés par les courtiers, les chambres de compensation sont imbriquées en tant que garants pour s'assurer que les notes sont réglées dans le cas où un participant au marché est incapable de payer sa dette

. sont financièrement réglés plutôt que d'être effectivement livrés. Cela signifie que pour être à court de Bitcoin, vous n'êtes pas obligé de déposer le montant de Bitcoin que vous avez misé. Au contraire, vous devez respecter certaines exigences de marge dans les liquidités qui reflètent un pourcentage de la valeur nominale du contrat à terme. Le marché à terme de CME Bitcoin, par exemple, a un volume de 5 BTC et une exigence de marge de 43%. À un prix Bitcoin de, disons, 15000 $, vous devrez donc faire un dépôt en espèces de 5 * 15000 * 0,43 = 32250 $. Le marché à terme Cboe ne représente que 1 BTC, ce qui le rend plus adapté aux petits investisseurs.

Depuis la sortie des contrats à terme Bitcoin, l'exposition à Bitcoin n'est plus liée au pompage de l'argent dans l'écosystème Bitcoin. Le prix de quelque chose est un effet cumulatif de nombreuses transactions individuelles. Il y a des prix stables et instables. Jusqu'à présent, le bitcoin est tombé carrément dans cette dernière catégorie, mais avec une tendance générale à la hausse en termes de directionalité des prix.

La ​​disponibilité de contrats à terme axés sur Bitcoin ouvre un univers d'investissement parallèle qui absorbe les liquidités qui, autrement, auraient fini sur les échanges Bitcoin. Alors que l'arrivée des futurs Bitcoin était largement considérée comme un signe de l'acceptation grand public, le contraire pourrait être vrai. Les contrats à terme pourraient être les chaînes qui font de Bitcoin un marché d'otages.

Sur les marchés de matières premières tels que le pétrole et l'or, les contrats à terme ont été utilisés pour manipuler les prix à une échelle stupéfiante. Fait intéressant, Bitcoin a également été classé comme une marchandise par les régulateurs financiers aux États-Unis. Lorsque vous lisez sur le "prix du pétrole" dans les médias, ce que l'on entend habituellement est le premier mois – c'est-à-dire le contrat avec la date d'échéance la plus proche – des contrats à terme sur Brent. Cet échange est opéré par IntercontinentalExchange (ICE), une société basée à Atlanta qui gère également le New York Stock Exchange (NYSE).

Étonnamment, les quantités imaginaires de pétrole étant négociées comme futures surpassent la quantité de pétrole réel changeant les mains dans les offres physiques de pétrole par une mesure de 100: 1. Pour chaque baril d'or noir extrait du sol, se retrouvant sous forme de kérosène ou de gaz ou de carburant marin ou de plastique, il existe 100 barils de pétrole purement fictif qui sont négociés sur des contrats à terme financiers sur l'ICE. Bien que les contrats à terme soient utiles à des fins de «couverture», c'est-à-dire d'équilibrage du risque de prix pour les détenteurs de gros stocks, la plupart des activités sur les marchés à terme du pétrole brut peuvent être attribuées aux spéculations des fonds spéculatifs. ] Il n'y a pas si longtemps, le négoce physique du pétrole était transformé en un marché à terme. Étrangement, le sommet historique de 150 $ pour un baril de pétrole vers 2008 a coïncidé avec une surabondance d'approvisionnement jamais vue auparavant. En raison de la surabondance de pétrole physique, les pétroliers ont été affrétés et ancrés pour stocker le pétrole, car toute la capacité de stockage sur terre avait été épuisée. Comment le prix d'un bien peut-il atteindre un niveau record à un moment où il y a une offre excédentaire de ce bien? Les lois de l'offre et de la demande dicteraient l'exact opposé pour être vrai.

Pourquoi l'afflux d'argent institutionnel dans la crypto-économie a-t-il été salué comme un signe encourageant en premier lieu? Alors que crypto a eu ses propres baleines insaisissables depuis le début, l'arrivée des hedge funds aurait dû susciter la suspicion des investisseurs de petite capitalisation plutôt que de les convaincre que ce développement signale une adoption de masse imminente. Ces joueurs savent jouer aux marchés, c'est leur affaire.

Ce que ces acteurs proclament publiquement ne devrait pas être pris pour argent comptant. Une énorme banque d'investissement qui tourne en dérision Bitcoin pourrait bluffer en préparation d'une stratégie axée sur les événements centrée sur le lancement de contrats à terme Bitcoin, spécifiquement conçus pour capitaliser sur la volatilité d'un marché qui est habité par "l'argent muet" – les petits investisseurs attirés par le battage médiatique général autour de crypto qui ne peut pas sonder les longueurs auxquelles «l'argent futé» ira, pour le plaisir de truquer les marchés. Si les banques et les hedge funds peuvent jouer dans le complexe pétrolier, ils seront certainement en mesure d'orchestrer un système pour drainer l'argent de la crypto-économie

"Wash-trading"

Bloggers like Bitfinex'ed ont attiré l'attention sur l'activité suspecte de l'échange Bitfinex, notamment sur les «wash-trading», c'est-à-dire les échanges entre initiés qui induisent une activité de marché artificielle, faisant monter ou baisser les prix. Ce qui peut surprendre certains, c'est que les bourses de matières premières hautement réglementées ont fait face à des allégations similaires dans le passé, ce qui a poussé Terrence Duffy, PDG de CME, à témoigner devant le tribunal. Dans une poursuite intentée contre CME, les demandeurs prétendaient que la moitié des transactions effectuées à la bourse étaient des opérations de lavage illicites

"Les HFT [high-frequency traders] placent continuellement de petites offres et offres (appelées appâts) au des files d'attente en arrière pour gagner des indices directionnels ", écrivent-ils. «Si les commandes d'appâts sont touchées, l'algorithme passera des ordres de suivi pour accumuler des positions favorables ou sortir des risques« toxiques », un processus qui tire parti des commandes d'appâts pour obtenir des indications directionnelles précieuses sur la façon dont le marché évoluera. Les commandes initiales d'appâts sont très faibles, tandis que les commandes subséquentes, une fois l'orientation du marché identifiée, sont très importantes. Une partie des grosses commandes qui suivent les plus petites commandes d'appâts est des transactions de lavage. "

Dans la deuxième partie de cette enquête, nous examinerons les nouvelles concernant l'entrée de l'argent institutionnel en décembre, les chiffres de structure de marché publiquement disponibles comme Cboe et CME, doivent se présenter à la CFTC pour la conformité, ainsi que les données du carnet de commandes des échanges crypto, dans le but de corroborer notre thèse selon laquelle la publication des contrats à terme Bitcoin et la dépression des prix sont un signe révélateur de quelque chose.

Cet article a été écrit par Claudio et Danilo Flores pour Binary District, une communauté technologique collaborative internationale qui crée des ateliers et des événements uniques axés sur les compétences dans le domaine des nouvelles technologies. Suivez-les ici:

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