Le pire est encore à venir

Actions ont connu une autre reprise impressionnante du marché baissier avec un gain rapide de 8 % par rapport aux récents creux. Cependant, à mesure que la saison des résultats du troisième trimestre se déroule, il y a plus d’indices que les choses empirent et que les actions n’ont pas encore touché le fond, ce qui est probablement plus proche de 3 000 pour le S&P 500 (SPY). Pourquoi donc? Lisez ci-dessous pour l’histoire complète.

Le récent rallye du marché baissier n’est pas surprenant. C’est parce que les actions ont chuté aussi loin qu’elles le devraient jusqu’à ce qu’il y ait une plus grande preuve de la douleur à venir dans l’économie. En particulier, les investisseurs doivent voir une faiblesse plus flagrante dans 2 domaines clés avant de baisser : les bénéfices des entreprises et l’emploi.

Eh bien, nous sommes ici au milieu de la saison des résultats du troisième trimestre avec des premiers résultats définitivement plus faibles. Nous allons creuser dans les statistiques pour comprendre ce qu’elles nous disent sur les perspectives du marché et pourquoi je reste résolument baissier.

Tout cela et plus encore est au menu du commentaire Reitmeister Total Return d’aujourd’hui.

Commentaire de marché

Oui, nous assistons à une autre reprise du marché baissier, les actions ayant rebondi de près de 8 % par rapport aux récents creux. Tout étudiant des marchés baissiers passés verra que chacun a eu plusieurs rebonds charnus avant la prochaine étape inférieure.

Cela signifie qu’il n’y a aucune raison réelle de donner à ce rebond le moindre mérite en tant que début du prochain marché haussier. En effet, les investisseurs ne peuvent pas encore appeler avec précision le fond, car nous sommes toujours au milieu d’une situation qui empire. Cela signifie que nous devons avoir une meilleure idée de la gravité des choses à la fin. (Plus sur ce sujet un peu plus tard dans le commentaire d’aujourd’hui).

Maintenant, je veux creuser dans les premiers résultats de la saison des résultats du troisième trimestre pour voir ce qu’ils nous disent sur les conditions économiques et les perspectives du marché. Pour mettre les choses en perspective, je veux partager avec vous les idées de ce matin de Nick Raich de GainsScout.com suivi de mes réflexions :

• « Au total, 170 entreprises du S&P 500 ont désormais publié leurs résultats du 3e trimestre 2022.
• Les résultats globaux des bénéfices ne nous permettent pas d’être optimistes quant au fait que le pire sera bientôt passé.
• Nous sommes découragés S&P 500 (ESPIONNER) Les attentes de croissance du BPA ne baissent plus.
• Selon nous, de légères baisses des estimations reflètent trop d’optimisme et ne feront que prolonger la tendance négative à la révision des estimations du BPA.
• Restez sous-pondérés. »

Veuillez noter que Nick et moi avons passé de nombreuses années ensemble chez Zacks Investment Research, où nous avons compris que les perspectives de bénéfices étaient le premier prédicteur des mouvements des cours des actions (à la fois sur le marché global et sur les actions individuelles).

Il est impossible de considérer les réductions des perspectives de bénéfices sous un jour positif. Notez que pour les troisième et quatrième trimestres, le taux de croissance des bénéfices a été divisé par deux depuis le début de l’année. Alors que les perspectives de bénéfices du premier semestre 2023 s’orientent de plus en plus vers des niveaux de récession.

Aussi mauvaises que soient ces réductions, veuillez noter que la récession moyenne s’accompagne d’une baisse de 20 % des bénéfices attendus. Pourtant, à ce stade, le deuxième trimestre de 2023 n’a glissé que vers une perspective de -1,78 %. Directionnellement, le glissement dans le rouge est négatif. Cependant, comme Nick l’a souligné « Nous sommes découragés que les attentes de croissance du BPA du S&P 500 (SPY) ne diminuent pas davantage. »

Nick ne dit pas cela parce qu’il aime les marchés baissiers. C’est parce qu’il sait que vous devez d’abord voir le pire des révisions d’estimation avoir lieu. Peu de temps après, le marché trouve généralement le fond et le prochain marché haussier commence.

Le fait est que les analystes de Wall Street continuent d’être trop optimistes quant à ce que l’avenir nous réserve. Plus tôt ils apprécieront toute l’étendue de la douleur sur le chemin… plus tôt ce marché tombera à ses niveaux les plus bas… plus tôt nous pourrons revenir au sujet plus joyeux du prochain marché haussier à long terme.

Passons maintenant à la seule mauvaise nouvelle qui a jailli de Les revenus de Google manquent mardi soir. Et réitéré avec les gains manqués de Meta mercredi soir.

Il ne s’agit pas seulement de ces 2 sociétés. Il s’agit vraiment des mesures prises sur le chemin de la récession.

Considérez ceci… lorsque les dirigeants d’entreprise craignent les perspectives économiques futures, le premier levier sur lequel ils s’appuient est de réduire les dépenses publicitaires. En effet, si l’économie se détériore, le taux de rendement de ces dépenses publicitaires sera faible.

En voyant ce qui est arrivé aux entreprises dépendantes des revenus publicitaires comme Google et Meta, cela signifie que l’étape 1 des entreprises se préparant à la récession est en cours.

Après cela, ils commencent à envisager de retarder d’autres investissements clés dans l’entreprise, comme les mises à niveau informatiques. Nous avons déjà entendu suffisamment de personnes sur le marché de la technologie d’entreprise comme AMD dire que la faiblesse commence à se faire sentir.

L’étape suivante et la plus douloureuse de la spirale descendante est celle des licenciements d’employés. Cela ne s’est pas encore produit… mais sans aucun doute l’indicateur clé que de nombreux investisseurs surveillent le plus de près. Une fois que le marché de l’emploi devient négatif, cet élan se poursuivra pendant un certain temps en raison de ce processus de cercle vicieux :

Emploi inférieur> revenu inférieur> dépenses inférieures> bénéfices inférieurs> coût inférieur> emploi inférieur (rincer et répéter jusqu’à ce que le fond soit trouvé).

Étant donné que lundi, nous avons vu le PMI Composite Flash passer d’un mauvais 49,5 le mois dernier à un terrible 47,3 ce mois-ci (en dessous de 50 = contraction), ce sont des signes encore plus importants du ralentissement économique. Le plus convaincant de ce rapport était la faiblesse surprenante des services qui avaient assez bien résisté jusqu’à présent. Dans l’ensemble, ce rapport montre que davantage de pièces récessionnistes du puzzle se mettent en place.

C’est pourquoi je reste résolument baissier car il n’y a plus de dominos à tomber. En règle générale, vous ne pouvez pas trouver le fond du marché boursier tant que les investisseurs n’ont pas suffisamment de faits en main pour regarder dans l’abîme de la récession et prédire la profondeur du fond. À partir de ce stade, les investisseurs peuvent envisager le retour éventuel de l’expansion économique qui engendre l’aube du prochain marché haussier.

Étant donné que ces faits ne sont pas encore en main… alors j’appelle BS sur le dernier rallye car il n’y a aucun moyen pour les investisseurs de se sentir suffisamment à l’aise avec l’image prospective pour prédire le creux et attendre avec impatience la prochaine expansion économique et le marché haussier.

J’ai déjà dit que le fond se situe probablement entre 2800 et 3200 pour ce marché baissier compte tenu des précédents historiques. Difficile d’en dire plus jusqu’à ce que nous apprécions vraiment toute l’étendue de la récession à venir.

Cependant, j’ai pensé qu’il serait intéressant d’aborder cette question du point de vue des bénéfices. En règle générale, les bénéfices prospectifs diminueront de 20 % pendant une récession. À partir d’un sommet de 240 $ pour le S&P 500 (SPY), les perspectives du BPA seraient réduites de 20 % à 192 $.

Considérons maintenant que le PE du marché se termine généralement sous le PE moyen historique à long terme de 15,5 alors que l’ours se fraye un chemin vers le bas. Donc 15,5 PE x 192 $ de revenus estimés = 2 976 pour le S&P 500. C’est juste au milieu de la fourchette susmentionnée que j’ai prédite.

En résumé, nous sommes au milieu d’un autre rallye du marché baissier avant la prochaine étape inférieure. Ainsi, le mot au sage est d’aligner votre portefeuille pour beaucoup plus de baisse à venir.

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Je vous souhaite un monde de succès en matière d’investissement !

Steve Reitmeister… mais tout le monde m’appelle Reity (prononcez « Righty »)
PDG, Stock News Network et Éditeur, Reitmeister Total Return

Les actions SPY ont augmenté de 0,89 $ (+ 0,23 %) dans les échanges après les heures de bureau mercredi. Depuis le début de l’année, SPY a baissé de -18,64 %, contre une hausse de % de l’indice de référence S&P 500 au cours de la même période.

À propos de l’auteur : Steve Reitmeister

Steve est mieux connu du public de StockNews sous le nom de « Reity ». Non seulement il est le PDG de l’entreprise, mais il partage également ses 40 années d’expérience en investissement dans le Portefeuille Reitmeister Total Return. En savoir plus sur les antécédents de Reity, ainsi que des liens vers ses articles et choix d’actions les plus récents.

Suite…

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