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avril 21, 2021

Le monde croît trop vite pour les chaînes d'approvisionnement mondiales



6 min de lecture


Cette histoire a été publiée à l'origine sur ValueWalk

Dans son Daily Market Notes rapport aux investisseurs tout en commentant les chaînes d'approvisionnement mondiales, Louis Navellier a écrit:

] Q1 2021 hedge funds lettres, conférences et plus

Aberrations de rendement

Le rendement du billet à 10 ans, qui s'est terminé en mars à 1,74%, est descendu à 1,53% la semaine dernière dans un mouvement surprenant qui a défié les divers rapports montrant des taux d'inflation plus élevés et une activité économique résolument forte . Diverses hypothèses ont été avancées pour expliquer pourquoi cette évolution contre-intuitive des taux a eu lieu, allant d'une activité à couverture courte, à l'intérêt d'achat étranger, au sentiment que la croissance économique et des bénéfices est proche d'un point où elle est «aussi bonne qu'elle est va obtenir »pour cette période du cycle.

Je pense qu'une meilleure explication de la raison pour laquelle le marché obligataire a organisé son rallye en fin de semaine est de savoir à quel point les 271 milliards de dollars de nouvelles réserves de trésorerie ont été mis aux enchères. L'explosion des dépenses déficitaires a pesé sur quelques adjudications précédentes du Trésor, ce qui était devenu un discours baissier, mais la forte demande pour les États-Unis. la dette a fait baisser les rendements et le dollar, incitant des flux de capitaux à risque vers les actions qui ont propulsé le marché vers de nouveaux sommets.

L'élimination du risque de rendement dans le paysage de l'investissement signifie que le rallye peut maintenir son extension et sa surachat condition pendant un certain temps. Le marché a adhéré à la rhétorique de la Fed selon laquelle toute notion de réduction progressive n’est pas envisagée pendant un certain temps, de sorte que les taux d’intérêt resteront historiquement bas par rapport à l’inflation. Les premiers résultats du premier trimestre montrent que les entreprises dépassent les estimations de bénéfices accrus et que les rendements corrigés de l'inflation sont plus attrayants dans les actions que dans les marchés monétaires. Les bons du Trésor.

Une chose est sûre: le marché boursier est »Sur ce que la Fed commercialise dans sa politique budgétaire et leurs indicateurs internes donnent un ton très confiant chaque fois que le président de la Fed Powell ou les autres membres de la Fed s'expriment. Mais, plus important encore, les graphiques indiquent que le marché boursier a un fort estomac pour une certaine inflation au-dessus de la fourchette cible de 2%, tant que les gains d'emplois se poursuivent et que les revenus suivent le rythme.

Les investisseurs devraient ne perdez jamais de vue que les États-Unis sont une économie axée sur la consommation où le coût de la vie stimule le sentiment, et où le sentiment détermine en fin de compte les tendances du marché. Jusqu'à présent, «transitoire» est le mot à la mode pour 2021 – pas seulement pour l'inflation, mais aussi pour les actions et le marché haussier. Jusqu'à ce que la Fed décide d'un autre mot clé à attacher à l'inflation, le chemin de moindre résistance pour le S&P 500 est plus élevé.

Il existe des termes «à l'intérieur de Las Vegas» pour les joueurs qui ont perdu toute retenue rationnelle et sont se dirigeait vers un effacement. Le Congrès pourrait être sensible à de tels noms, sauf qu'il n'a jamais à s'inquiéter d'être exploité. Il y a toujours plus de papier au Bureau of Engraving and Printing.

Les dépenses publiques financées par le déficit s'envolent

Ce n'est pas le moment d'accumuler d'énormes déficits publics basés principalement sur les paiements de transfert, mais c'est ce qu'ils font. Comme l'écrivait l'économiste Ed Yardeni la semaine dernière, «Washington est devenu fou. Les dépenses publiques financées par le déficit ont explosé au-delà de toute croyance. » Voici quelques-unes des nouvelles réalités statistiques:

  • Le déficit budgétaire de mars s'est établi à 660 milliards de dollars, un niveau record pour le mois et 455% au-dessus du déficit de 119 milliards de dollars de mars dernier. Les dépenses se sont élevées à 927 milliards de dollars contre un revenu de 268 milliards de dollars seulement.
  • Avril ne sera pas beaucoup mieux parce que, une fois de plus, l'IRS a reporté la date limite fiscale en mai.
  • Le déficit pour les six premiers mois de l'exercice 2021 ( à partir du 1er octobre dernier), a atteint un record de 1,7 billion de dollars, une augmentation de 130% par rapport au déficit de 743 milliards de dollars pour les mêmes six mois de l'exercice 2020.
  • Le déficit budgétaire fédéral américain a totalisé un record de 4,1 billions de dollars, au cours des 12 derniers mois, jusqu'en mars. Les dépenses ont augmenté de 3 billions de dollars (+ 65%) à 7,6 billions de dollars, sans croissance réelle des recettes.

La publication de l'IPC la semaine dernière a été chaude, mais apparemment elle pourrait être expliquée comme «transitoire», ce qui a provoqué une reprise du marché du Trésor et cède à la chute. Je suis d'avis que les institutions financières japonaises et européennes continueront d'acheter des instruments financiers américains, car il n'y a tout simplement pas de rendements à obtenir au Japon ou en Europe ce qui fait des véhicules basés sur le dollar américain la seule option. Cela ne signifie pas pour autant que les rendements des bons du Trésor augmenteront au-dessus du niveau d'inflation, qui devrait augmenter plus rapidement.

L'indice des prix à la consommation a augmenté le mois dernier à un taux annualisé de 7,2% et va probablement plus haut (0,6% augmentation mensuelle multipliée par 12 mois, donne un taux annuel de 7,2%, mais il serait encore plus élevé avec la composition mensuelle). Inutile de dire que si je prévois que l’inflation augmentera encore avec la réouverture de l’économie, je ne m'attendrais pas à ce que les rendements des bons du Trésor chutent de manière significative. Je pense que nous verrons très probablement des taux du Trésor supérieurs à 2% d'ici la fin du deuxième trimestre, malgré la baisse de la semaine dernière.

Problèmes pour les chaînes d'approvisionnement mondiales

Le monde croît simplement trop vite pour les chaînes d'approvisionnement mondiales. Taïwan représente environ 65% de la production mondiale de semi-conducteurs, mais la pire sécheresse en 50 ans s’avère très difficile pour la production de semi-conducteurs, qui nécessite beaucoup d’eau. Il existe trois grands parcs industriels à Taiwan où la plupart de ses puces semi-conductrices sont fabriquées. Les grandes entreprises ont dû réduire leur consommation d'eau. Une grande compagnie de puces a pris des dispositions pour que des camions apportent des réserves d'eau supplémentaires, tandis qu'une autre explore l'utilisation des eaux souterraines.

Une autre crise de l'industrie devrait être la pénurie de batteries au lithium. VW Group a annoncé, lors de son «Power Day», que les batteries au lithium premium au cobalt, qui sont rares, seront réservées à ses véhicules premium, comme les Porsche, tandis que des batteries sans cobalt seront utilisées dans les véhicules électriques à bas prix (VE).

Il est clair que la Fed a réussi à alimenter l'inflation, mais nous devons maintenant voir si cette inflation est «transitoire», ce que la Fed a fait auparavant. l'a décrit . Jusqu'à présent, les informations sur l'inflation ont été essentiellement conformes aux attentes des économistes. Si vous vous inquiétez de l'inflation future, c'est le bon moment pour investir dans des actions de croissance, qui affichent des bénéfices supérieurs au taux d'inflation, car les actions sont généralement d'excellentes couvertures contre l'inflation.

En Chine, l'inflation de gros se prépare . Le Bureau national chinois des statistiques a annoncé que ses prix à la production avaient grimpé à un taux annuel de 4,4% en mars. En Chine, malgré une solide reprise du secteur manufacturier dans ce pays, les dépenses des ménages chinois ne se sont pas redressées aussi vite qu’aux États-Unis.




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