La valeur de Macy’s se cache sous ses magasins

Chaîne de grands magasins de détail Macy’s (NYSE : M) les actions ont connu des montagnes russes au cours des deux dernières années, les actions se négociant en baisse (-32%) pour l’année. La chaîne de grands magasins emblématique qui a fait entrer le Père Noël dans le courant dominant est sortie de la pandémie comme une machine bien huilée. La stratégie de redressement de Polaris a été un succès; Cependant, le récession est là et ça frappe consommation discrétionnaire actions, y compris comme Nordstrom (NYSE : JWN), Kohl’s (NYSE : KSS), Magasins Ross (NASDAQ : ROST), et Macy’s. Macy’s a enregistré une croissance négative de son chiffre d’affaires pour la première fois dans la période post-pandémique avec des ventes de magasins comparables en baisse (-1,5 %) au deuxième trimestre. Ventes en ligne également baissé (-5%) au dernier trimestre. Les pressions inflationnistes impactant les coûts et les dépenses de consommation a eu un impact négatif sur les marges puisqu’elles sont tombées à 38,9 % contre 40,6 % il y a un an. La stratégie de redressement de Polaris a été couronnée de succès, mais l’économie récession a un impact matériel négatif sur les résultats supérieurs et inférieurs. Cela a incité Macy’s à baisse sa guidance pour le reste de l’année. La pandémie a rappelé aux investisseurs l’atout précieux qui se cache sous bon nombre de ses magasins, l’immobilier.

La récession prend un coup

Le 23 août 2022, Macy’s a publié ses résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2022 pour le trimestre se terminant en juillet 2022. La société a déclaré un bénéfice par action (EPS) de 1,00 $ hors éléments non récurrents par rapport aux estimations consensuelles des analystes pour un bénéfice de 0,88 $, un battement de 0,12 $ par action. Les revenus ont chuté (-0,8 %) d’une année sur l’autre (YoY) à 5,6 milliards de dollars, dépassant les estimations consensuelles des analystes de 5,5 milliards de dollars. Les ventes comparables des magasins comparables (SSS) ont chuté (-1,5 %) en glissement annuel. Les ventes numériques ont chuté (-5 %) en glissement annuel et ont augmenté de 37 % par rapport au T2 2019. Les marges brutes ont chuté à 38,9 % contre 40,6 %.

Le redressement de Polaris offre

Le PDG de Macy’s, Jeff Gennette, a déclaré : « Nos équipes ont constamment réagi au paysage dynamique avec des actions disciplinées et basées sur les données pour assurer la santé et la stabilité de notre entreprise. Nous pensons que nous sommes bien placés pour répondre à l’évolution des comportements des consommateurs. Malgré les pressions inflationnistes , les consommateurs ont continué à acheter Macy’s en tant que source de style et destination de cadeaux de premier plan. De plus, Bloomingdale’s et Blue Mercury ont capté la demande pour les marques de luxe, ce qui a permis aux deux marques de surperformer au cours du trimestre. » Il a poursuivi: « Au cours des deux dernières années, notre stratégie Polaris nous a rendus plus rapides et plus agiles, ce qui a été essentiel pour naviguer rapidement dans les tendances de consommation et les conditions macroéconomiques. Nous prévoyons de sortir de cette période incertaine en position de force avec un un bilan sain, de nouvelles capacités et une équipe talentueuse prête à capter une demande renouvelée. »

Se préparer au ralentissement

Macy’s a abaissé ses prévisions de ventes et de BPA pour l’année 2022 pour tenir compte des risques liés aux pressions macroéconomiques. Les prévisions de BPA pour l’année 2022 ont été abaissées pour se situer entre 4,00 $ et 4,20 $, passant de 4,53 $ à 4,95 $ contre 4,58 $ selon les estimations consensuelles des analystes. Les revenus de l’année 2022 ont été abaissés pour se situer entre 24,34 milliards de dollars et 24,58 milliards de dollars, contre 24,46 milliards de dollars à 24,58 milliards de dollars selon les estimations précédentes, contre 24,37 milliards de dollars selon les estimations des analystes consensuels.

Voici ce que disent les graphiques

Utilisant les tableaux de carabine sur les plages horaires hebdomadaires et quotidiennes fournit une vue précise du paysage pour le stock M. Le graphique hebdomadaire des fusils a culminé et a atteint un sommet post-pandémique proche des 37,92 $ Niveau de Fibonacci (fib). Les actions se sont effondrées au niveau de 15,85 $ avant d’organiser un rebond d’inversion. Le tableau hebdomadaire des fusils forme un make or break. La tendance à la baisse hebdomadaire ralentit en raison de l’aplatissement de la moyenne mobile (MM) sur 5 périodes à 18,67 $ contre la chute de la MM sur 15 périodes à 19,56 $. L’AM hebdomadaire de 200 périodes tente de maintenir le support à 18,18 $. La résistance hebdomadaire MA de 50 périodes se situe à 23,82 $. Le stochastique rebondit à travers la bande 20 mais ralentit pour la marque ou la rupture. L’hebdomadaire structure de marché faible (MSL) acheter des déclencheurs sur une cassure au-dessus de 19,17 $. Les bandes de Bollinger supérieures (BB) hebdomadaires se situent à 27,77 $ par rapport aux BB inférieures hebdomadaires à 13,46 $. La tendance haussière quotidienne du graphique du fusil s’est inversée en une tendance baissière avec une baisse quotidienne de la MM à 5 périodes à 18,80 $, suivie de la MM quotidienne à 15 périodes à 19,29 $. La MA quotidienne de 50 périodes tente de maintenir un support à 18,52 $. Le stochastique quotidien a chuté vers la bande 20. Les BB supérieurs quotidiens se situent à 21,66 $ contre des BB inférieurs à 16,14 $. Les niveaux de retrait attrayants à surveiller sont les fib de 17,63 $, 16,73 $, 15,45 $ fib, 14,37 $, 13,34 $ fib, 12,52 $ et les 11,63 $ fib.

La valeur est sous les magasins

Alors que Macy’s exploite plus de 700 emplacements physiques qui incluent Macy’s, Bloomingdales, les points de vente Bloomingdales et les magasins Blue Mercury. Il possède également plusieurs de ces emplacements. Certains des points forts incluent son magasin Bloomingdale de 291 000 pieds carrés et 16 acres à South Coast Plaza. Son joyau de la couronne est l’emplacement phare de Manhattan de 2,2 millions de pieds carrés, Herald Square, qui occupe tout un pâté de maisons dans le centre de Manhattan, dont la valeur est estimée entre 3 et 4 milliards de dollars. Pendant la pandémie, il cherchait à émettre de nouvelles obligations adossées à ses biens immobiliers, moins la propriété Herald Square Manhattan. Starboard a fixé la valeur des avoirs immobiliers de Macy à 20 milliards de dollars en 2020. Il y avait même des spéculations selon lesquelles Macy changerait sa structure en FPI, mais la direction a décidé de ne pas le faire. En 2022, Cowen a estimé que les avoirs immobiliers de Macy valaient entre 6 et 8 milliards de dollars à eux seuls. Macy’s a une capitalisation boursière de 5 milliards de dollars et se négocie à seulement 4 fois les bénéfices à terme avec un rendement en dividendes de 3,3 %. Gardez à l’esprit que Macy’s a la capacité de monétiser ses avoirs immobiliers en garantissant ou en vendant des biens. Même si les avoirs immobiliers correspondaient à la capitalisation boursière de Macy d’environ 5 milliards de dollars, l’entreprise elle-même serait libre, y compris sa division de commerce électronique, qui aurait également été scindée pour créer plus de valeur pour les actionnaires. Les actions peuvent devenir un jeu de valeur sur d’autres reculs.