Si vous avez récemment effectué des transactions importantes, y compris l’achat d’une maison, mais sans s’y limiter, vous avez peut-être rencontré DocuSign Inc. (NASDAQ : DOCU).
L’action DocuSign a chuté de 2,84 % en volume important le 6 février suite à l’annonce de l’impasse des négociations d’acquisition. DocuSign a publié un communiqué de presse annonçant qu’elle se restructurerait « pour soutenir une croissance pluriannuelle » en tant que société publique indépendante.
Le Graphique DocuSign vous donne un aperçu facile de la trajectoire du titre depuis son introduction en bourse en 2018. Il a atteint un sommet en août 2021, mais depuis lors, moins d’investisseurs se sont inscrits pour acheter des actions.
Le titre est en baisse de 18,55 % au cours de l’année écoulée et de 40,32 % au cours des trois dernières années. C’est suffisant pour impliquer des investisseurs activistes dans la conduite du changement ou pour attirer des investisseurs extérieurs qui voient l’espoir de redresser une entreprise.
En fait, c’est qu’est-il arrivé à DocuSign. En janvier, deux fonds de capital-investissement, Hellman & Friedman et Bain Capital, étaient en compétition pour acquérir le spécialiste des signatures électroniques.
Offre de 8 milliards de dollars de financement d’acquisition
JPMorgan Chase & Co. (NYSE : JPM) et Banque d’Amérique (NYSE : BAC) a déclaré qu’ils fourniraient jusqu’à 8 milliards de dollars de financement pour le rachat de DocuSign.
Ces plans auraient échoué, car les sociétés de capital-investissement n’ont pas pu parvenir à un accord avec DocuSign sur la valorisation de l’entreprise. La capitalisation boursière actuelle est de 10,55 milliards de dollars.
DocuSign faisait partie des joueurs de haut niveau de l’ère de la pandémie, rejoignant des actions telles que Clorox Co. (NYSE : CLX), Peloton Interactive Inc. (NASDAQ : PTON), Pfizer Inc. (NYSE : PFE), Moderna inc. (NASDAQ : ARNM), Zoom Vidéo Communications Inc. (NASDAQ : ZM) et Etsy Inc. (NASDAQ : ETSY).
Pour diverses raisons, toutes ces entreprises proposaient des produits ou des services très demandés à une époque vraiment étrange de l’histoire. Cependant, à mesure que la pandémie de Covid s’éloigne dans le rétroviseur, toutes ces actions se négocient en dessous de leurs plus hauts de 2020 ou 2021.
Dans certains cas, bien en dessous, comme on le voit avec DocuSign.
La croissance des revenus ralentit au cours des deux dernières années
Si vous regardez Gains DocuSignil ne semble pas immédiatement que l’entreprise soit en difficulté.
Mais si l’on creuse un peu plus, les problèmes deviennent évidents : les revenus ont augmenté, bien qu’à des rythmes progressivement plus lents. Au cours des sept derniers trimestres, la croissance des revenus a ralenti, passant de 35 % à 7 %.
Les récents rebonds de DocuSign reposent en grande partie sur des rumeurs de vente plutôt que sur l’optimisme quant à la reprise de la croissance.
En décembre, l’action DocuSign a augmenté de 38 % à la suite de l’annonce selon laquelle la société envisageait peut-être une vente. Il a ajouté 2,47 % supplémentaires à ce rallye en janvier, mais comme il est devenu clair qu’une vente ne serait pas imminente, le titre s’est effondré, chutant de 16 % la semaine dernière.
Le problème n’est pas que le produit de DocuSign n’est pas utile ; en fait, son utilisation est devenue plus omniprésente au fil du temps, comme l’indique la croissance des revenus.
Moins de catalyseurs de croissance
Cependant, ce ralentissement de la croissance des revenus raconte également une histoire : la demande s’est refroidie, en raison d’un plus grand nombre de transactions en personne et parce que de nombreux gros utilisateurs sont déjà à bord. En outre, la hausse de l’inflation et les inquiétudes liées à la récession ont fragilisé la croissance.
DocuSign s’est associé à d’autres sociétés, telles que Microsoft Corp. (NASDAQ : MSFT), Meta Platforms Inc. (NASDAQ : META), Salesforce Inc. (NYSE : CRM), Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOGL) et Oracle Corp. (NYSE : ORCL) pour élargir sa base d’utilisateurs.
Ces partenariats sont néanmoins instructifs et peuvent offrir des indices sur l’avenir de DocuSign. Toutes ces entreprises se sont développées en acquérant d’autres technologies et en les ajoutant à leur pile. Ce type d’acquisition est courant parmi valeurs technologiques.
En revanche, DocuSign possède un domaine de spécialisation, ce qui peut limiter son potentiel de croissance.
En janvier, les analystes de Morningstar écrivaient : « Une vente souligne notre conviction que la signature électronique est une fonctionnalité qu’il vaut mieux intégrer dans une plateforme plus large. La gestion du cycle de vie des contrats de DocuSign pourrait être cette plate-forme, mais la solution ne représente qu’une petite partie du chiffre d’affaires global, et les investisseurs n’auront peut-être pas la patience d’attendre une plate-forme plus large pour relancer la croissance. Il est donc justifié de vendre l’entreprise. On ne sait pas s’il y a d’autres soumissionnaires.
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