Grand potentiel pour le trading algorithmique

J’ai passé la semaine dernière en Inde, un pays qui, à tous points de vue, connaît une croissance rapide. Sa population a doublé au cours des 40 dernières années pour atteindre 1,2 milliard et la croissance économique a été en moyenne supérieure à 7 % par an depuis 1997. On prévoit une croissance de plus de 8 % en 2010. quelques mesuresL’Inde possède la 4ème économie mondiale.

Progress Software a une présence significative en Inde. En fait, du point de vue de la population, c’est le plus grand territoire de Progress en dehors des États-Unis, avec plus de 350 personnes. Hyderabad abrite un grand centre de développement et Mumbai (Bombay) dispose d’une équipe de vente, de marketing et de services professionnels.

L’objectif principal de ma visite était de soutenir un événement organisé par Progress à Mumbai jeudi de la semaine dernière sur le thème du trading algorithmique. C’était aussi notre premier véritable lancement de Progress et Apamanotre Traitement des événements complexes (CEP) plateforme, sur les marchés des capitaux indiens. Nous avons eu une belle participation, avec plus de 100 personnes. J’ai parlé de ce que nous avons fait sur les marchés des capitaux, puis j’ai participé à une table ronde à laquelle j’ai été rejoint par le directeur technique de la Bourse nationale, la plus grande bourse d’Inde, un directeur principal de SEBI, le régulateur, et des représentants de Nomura et de Citigroup. Un débat animé s’ensuit.

L’utilisation du trading algorithmique en est encore à ses balbutiements en Inde, mais je pense qu’elle a un grand avenir. J’expliquerai pourquoi bientôt, mais j’aimerais d’abord donner un aperçu du marché indien du commerce électronique, en particulier du marché des actions, qui est le plus important.

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Le marché : L’Inde compte plusieurs marchés concurrents pour les actions, les contrats à terme et les options, les matières premières et les changes également. En actions, les marchés les plus porteurs sont gérés par la Bourse nationale (NSE) et la Bourse de Bombay (BSE), avec des parts de marché (en nombre de transactions) de 74 % et 26 % respectivement. Deux autres bourses d’actions devraient être mises en service prochainement : la Bourse de Delhi prévoit de se relancer et MCX est également en train de le faire. en attente d’une licence pour lancer. Ce modèle multi-marchés, adopté récemment en Europe par exemple, est en place en Inde depuis de nombreuses années.

Il y a seulement deux ans, l’accès direct au marché (DMA) aux bourses était autorisé. Bien qu’il n’existe pas de chiffres officiels, l’opinion consensuelle est qu’environ 5 % du volume des actions est négocié de manière algorithmique et entre 15 % et 25 % pour les contrats à terme et les options. La réglementation en Inde est stricte : aucun échange n’autorise un accès direct et l’ESB m’a décrit certains des contrôles de risque pré-négociation les plus stricts que j’ai rencontrés : des contrôles de garantie sur chaque ordre avant qu’ils ne soient appariés. Le NSE dispose de contrôles de limitation qui imposent une limite au nombre de commandes qu’une organisation membre peut soumettre par seconde. Les membres peuvent être suspendus de leurs échanges intrajournaliers si ce délai est dépassé. Le NSE oblige également les organisations qui souhaitent utiliser des algorithmes à passer par un processus d’approbation. J’en dirai plus plus tard. De manière controverséele NSE n’autorisera pas les stratégies algorithmiques multi-échanges, de sorte que l’arbitrage croisé et le routage d’ordres intelligents ne peuvent pas avoir lieu. Enfin, une taxe sur les opérations sur titres (STT) est prélevée sur toutes les ventes de titres.

Alors, avec les restrictions ci-dessus, pourquoi est-ce que je pense que le marché indien du trading algorithmique a un potentiel énorme ?

Le potentiel : Le marché indien est très vaste. Étonnamment pour beaucoup de gens. En prenant les chiffres du Fédération mondiale des bourses (c’est pourquoi je ne compte pas les transactions sur les marchés boursiers alternatifs tels que les systèmes de négociation multilatéraux européens), le marché indien, en valeur en dollars, peut encore être relativement modeste – il est le 10ème en importance. Cependant, quand on regarde le nombre de métiersL’Inde est le 3e marché, derrière les États-Unis et la Chine. Le NSE, par exemple, traite 10 fois plus de transactions que la Bourse de Londres. Alors pourquoi les échanges ne se font-ils pas davantage en dollars ? Cela est dû au fait que la taille des échanges sur les bourses indiennes est très petite. Le chiffre médian dans le monde est d’environ 10 000 $ par transaction. En Inde, le chiffre est d’environ 500 dollars par transaction, soit un vingtième de ce montant. En résumé, la tâche consistant à apprivoiser la complexité de ce nombre de transactions et des ordres qui les accompagnent est-elle sûrement idéale pour que le trading algorithmique donne un avantage ? À comparer à une autre économie émergente, « BRIC », celle du Brésil, où le nombre d’entreprises utilisant Apama est passé de zéro à plus de 20 en autant de mois, la taille du marché en dollars est assez similaire mais le nombre de transactions sur actions en Inde est 33 fois plus élevé. Le potentiel en Inde est donc énorme.

L’Inde est déjà là par d’autres moyens. Toutes les bourses proposent des services de colocalisation à leurs membres et le débat s’est déjà déplacé vers ce qui est courant sur les marchés plus développés, à savoir si cela donne ou non à certaines entreprises un avantage injuste et si la fourniture de colocalisation devrait être réglementée.

Les défis : Il y a quelques difficultés. Le STT est considéré par certains comme un inhibiteur. Toutefois, son effet est quelque peu compensé par le fait que les titres négociés en bourse ne sont pas soumis à l’impôt sur les plus-values.

Le processus NSE d’approbation des algorithmes est plus controversé. Les entreprises qui souhaitent négocier de manière algorithmique doivent montrer au NSE que certaines garanties contre les risques sont en place et « démontrer » l’algorithme à la bourse. En tant que plus grande bourse, la NSE exerce un pouvoir considérable et sa décision de contrôler les algorithmes freine donc le développement du marché. Je pense que ce processus n’est pas durable pour les raisons suivantes :

1. À mesure que le marché se développera, il y aura tout simplement trop d’algorithmes que le NSE devra gérer dans un délai raisonnable. Oui, l’Inde est une économie à faibles coûts, mais vous avez besoin de personnes hautement qualifiées pour pouvoir analyser les systèmes de trading algorithmiques. Vous ne pouvez pas simplement impliquer davantage de personnes. Les entreprises voudront changer régulièrement la façon dont fonctionnent les algorithmes. Ils ne peuvent pas faire cela, avec ce processus en place.
2. Cela soulève des questions de propriété intellectuelle. Les courtiers s’opposeront de plus en plus à la divulgation de parties de leurs algorithmes et leurs clients, qui souhaitent peut-être exécuter leurs algorithmes de recherche d’alpha sur une installation de colocalisation fournie par le courtier, s’y opposeront très certainement.
3. Cela place le NSE dans une position inconfortable. Finalement, un algorithme « réussira » le processus, puis se trompera, affectant peut-être l’ensemble du marché. Le NSE devra assumer une partie de la responsabilité.
4. La concurrence forcera la main au NSE. L’ESB tente de reprendre agressivement des parts de marché et d’autres bourses sont lancées sans ces restrictions.

Il me semble que le NSE devrait consacrer ses efforts à mieux se protéger. Une comparaison raisonnable serait peut-être celle d’un site Web se protégeant contre le piratage et les attaques par déni de service. S’ils peuvent le faire, un échange le peut aussi. Et cela offrirait une bien meilleure protection à la bourse et au marché en général.

En conclusion: Je suis convaincu du potentiel de croissance de l’Inde pour trading algorithmique. Le marché est vaste, la base d’utilisateurs est encore relativement restreinte et de nombreuses conditions préalables réglementaires et techniques sont en place. Il existe certains inhibiteurs, décrits ci-dessus, mais je ne pense pas qu’ils freineront le marché de manière significative. Et enfin, pourquoi l’Inde ne devrait-elle pas adopter le trading algo alors que tant d’autres marchés diversifiés l’ont fait ?

Progress a déjà ses premiers clients en Inde. J’en attends beaucoup d’autres avec impatience.