Comment la courbe de rendement inversée pourrait avoir un impact sur le marché cette semaine

Dans le commentaire de la semaine dernière, nous avons parlé du grand rebond du S&P 500 (SPY) qui nous a ramenés dans le mélange de toutes les lignes de tendance clés (moyennes mobiles 50/100/200 jours). Et nous serions probablement coincés dans une fourchette de négociation autour de ces niveaux pendant un certain temps alors que les investisseurs déterminent si les choses sont suffisamment haussières pour aller plus haut… ou si en effet Russie/Ukraine + Inflation + Courbe de rendement inversée + Fed hawkish = temps pour l'ours sortir de l'hibernation. Le tout est l'émergence d'une période de consolidation avec une forte dose de rotation sectorielle. Encore une fois, la semaine dernière, nous avons parlé de la nature de ces environnements et de la manière de les gérer. Cette semaine, nous allons plonger dans le sujet vital de la courbe de rendement inversée dont j'ai parlé pour la première fois dans le commentaire Reitmeister Total Return du mardi 4/5. À partir de là, je fournirai des mises à jour sur les taux et l'économie. Lisez ci-dessous pour en savoir plus….

(Veuillez profiter de cette version mise à jour de mon commentaire hebdomadaire publié le 8 avril^e2022 à partir duBulletin d'information sur la valeur POWR).

La courbe des taux inversée n'est pas inversée à ce moment. En fait, il n'a été inversé que pendant 2 jours. Et même lorsqu'il était inversé… il y avait de gros points d'interrogation quant à sa véracité.

Il n'est pas nécessaire de réinventer la roue à ce sujet, car je l'ai expliqué assez clairement dans le05/04/22 Commentaire Reitmeister Total Return . Voici les principales sections suivies, y compris certaines mises à jour importantes :

« Les craintes d'uncourbe des taux inversée font les gros titres. Et oui, c'est une pensée effrayante que toutes les récessions modernes aient été annoncées par cet événement. Malheureusement, les récessions et les marchés baissiers vont de pair, ce qui explique tous les grincements de dents et tous les grincements de dents des investisseurs.

Que représente une courbe de rendement inversée ? Beaucoup d'articles de BS parlent de beaucoup de relations qui n'ont pas de sens. La véritable inversion des rendements se produit lorsque les taux des bons du Trésor à long terme (10 ans) sont inférieurs aux taux à court terme (2 ans).

Techniquement parlant, cette inversion est apparue pour la première fois le 1er avril lorsque le Trésor à 2 ans a sprinté à 2,44 % contre seulement 2,39 % pour le 10 ans. L'inversion est restée en place le 4/4. Cependant, aujourd'hui, le 5 avril, le Trésor à 10 ans a bondi à 2,54 %, l'inversion n'étant pas envisagée pour le moment. (Surveillez quotidiennement tous les taux du Trésor ici).

(4/8/22 Mise à jour de la valeur POWR : Aujourd'hui, nous constatons que le 10 ans progresse jusqu'à 2,70 %, ce qui crée un écart plus important avec les 2,51 % pour le 2 ans… cet écart ne devrait qu'augmenter à mesure que la Fed prend des mesures supplémentaires pour aider à ramener le marché aux forces naturelles. Plus d'informations à venir.)

Notez qu'il existe un grand désaccord sur la durée pendant laquelle l'inversion doit rester en place pour devenir véritablement un avertissement de récession. Mais la plupart conviendraient que 2 jours ne font pas une inversion. Malheureusement, cette course est loin d'être terminée avec beaucoup de temps pour qu'une inversion prolongée et significative se produise, c'est pourquoi les investisseurs sont nerveux.

Pourquoi une inversion durable indique-t-elle si souvent une récession et un marché baissier ?

L'interprétation de cet événement est que les investisseurs prédisent que l'économie se contractera (comme une récession) à l'avenir… et c'est pourquoi les taux sont plus bas à long terme qu'ils ne le sont à court terme.

Maintenant, la vérification de la réalité…

Actuellement, l'inflation est en marche et elle devrait baisser à l'avenir. Cela pourrait le faire s'inverser maintenant et se normaliser plus tard sans récession ni marché baissier.

Plus essentiel à cette discussion, le gouvernement domine artificiellement le marché obligataire à long terme grâce à des années d'assouplissement quantitatif (QE) exorbitant. Cela signifie que le gouvernement a perverti les taux à long terme en ayant une demande tellement élevée qu'il maintient les taux plus bas qu'ils ne le seraient s'ils étaient créés par les forces naturelles du marché.

Forces naturelles du marché = Lorsque la Fed n'achète PAS d'obligations, ce qui est la norme historique

Le fait est que je ne crois pas vraiment que la courbe des taux s'est inversée à cause des craintes d'une récession imminente. Il s'est inversé pour les 2 raisons bénignes notées ci-dessus.

Je ne suis pas le seul à avoir ce point de vue. Voici un clip récent d'Erin Browne, gestionnaire de fonds PIMCO :

"Il y a des raisons de croire que cette fois-ci, l'inversion de la courbe des taux n'est peut-être pas un aussi bon indicateur qu'elle l'a été par le passé, en particulier compte tenu de l'énorme quantité d'assouplissements quantitatifs entrepris par les banques centrales mondiales."

Rappelons que PIMCO est un acteur dominant sur le marché obligataire. Alors quand ils parlent du sujet…c'est bien d'écouter.

C'est où j'en suis maintenant. Mais voici la triste vérité… une récession pourrait en effet être dans notre avenir.

C'est parce que l'inflation élevée a été un précurseur de cela à plusieurs reprises dans le passé. Il est également malheureusement vrai que la Fed a historiquement réagi de manière excessive à ces situations en supprimant trop d'accommodements, ce qui nuit à l'économie. Par conséquent, il est sage de ne pas simplement ignorer aveuglément ce qui se passe en ce moment charnière.

Donc, même si j'aime les chances que cette inversion ne soit pas réelle pour les raisons indiquées… je suis toujours à l'affût de tout indicateur économique qui indique une récession imminente et un marché baissier corrélé. Parce que si je voyais augmenter les chances que cela se produise, j'inverserais le scénario de notre portefeuille étant donné que le marché baissier moyen s'accompagne d'une baisse de 34% du pic à la valeur.

Étape 1 = vendre TOUTES les actions (parce que même les meilleures d'entre elles continueront de baisser… peut-être juste moins que la moyenne)

Étape 2 = Achetez des ETF inversés pour profiter de la baisse des cours boursiers.

Étape 3 = Acheter des obligations un mois ou deux plus tard (lorsqu'une récession s'installe, la Fed commencera à baisser les taux et la valeur des obligations augmentera)

Étape 4 = Prenez des bénéfices sur les ETF inversés et commencez à pêcher au fond, car lorsque le rebond se produira, il sera le plus surpris. Mieux vaut être un cran trop tôt qu'un cran trop tard.

(4/8/22 Mise à jour de la valeur POWR : Le plan de jeu ci-dessus est destiné aux traders actifs, mais ce n'est pas nécessairement ce que nous ferons dans la newsletter POWR Value. En effet, la mission de cette newsletter est de rester investi dans les actions les plus rentables, qu'il pleuve ou qu'il vente.

En fait, comme il est écrit maintenant, la charte de ce service ne me permettra pas d'avoir moins de 80% de l'argent investi en actions. Et c'est parce que la synchronisation du marché est plus facile à dire qu'à faire.

Le fait est que si je sens vraiment qu'un marché baissier arrive, alors je partagerai la stratégie ci-dessus avec vous. Mais la construction du service POWR Value sera probablement investie à 80 % et à 20 % en espèces. Mais parmi les actions dans lesquelles nous investissons, elles seront de nature beaucoup plus défensive et donc plus résistantes aux baisses du marché.

Pour faire court, mes mains peuvent être liées dans ce que je peux montrer dans le service POWR Value, mais via le commentaire, vous obtiendrez mes opinions sans vergogne sur la situation du marché et ce qui est susceptible de venir ensuite).

Ne nous précipitons pas. Les étapes ci-dessus sont ce que nous allons faire "Si et quand” Les signes indiquent une probabilité beaucoup plus grande de récession et de marché baissier.

Passons maintenant en revue les signes de la récente liste de rapports économiques clés pour voir ce qu'ils nous disent :

Les rapports sur l'emploi de l'ADP et du gouvernement de la semaine dernière ont montré des gains d'emploi impressionnants au nord de 400 000. Notez que tout ce qui dépasse 150 000 emplois ajoutés par mois devrait équivaloir à une baisse du taux de chômage.

En effet, cela a baissé cette fois-ci à 3,6% contre 3,8%. Cela signifie que nous sommes presque revenus aux mêmes niveaux d'emploi robustes que ceux observés avant le Covid.

Puis vendredi, nous avons reçu une bonne lecture de 57,1 pour ISM Manufacturing. Le plus impressionnant est l'amélioration de la lecture de l'emploi qui augure bien pour l'embauche future. Cependant, s'il y a un sujet de préoccupation, ce serait l'affichage de 53,8 pour les nouvelles commandes.

Oui, tout ce qui dépasse 50 points pour une expansion future. Mais cette lecture a passé la plupart des deux dernières années entre 57 et 62 ans.

Certes, ce sont des niveaux insoutenables. Pourtant, la chute de 61,5 le mois dernier à 53,8 ce mois-ci incite à s'arrêter pour se demander s'il s'agit du premier signe d'un ralentissement futur. Et donc nous continuerons à surveiller de près les résultats à l'avenir.

Heureusement, le rapport d'ISM Services de ce matin n'indiquait que des points positifs. La lecture globale est passée de 56,5 le mois dernier à 58,3. La lecture de l'emploi est passée d'un effrayant 48,5 à un impressionnant 54,0. Et surtout, la composante prospective des nouvelles commandes est passée de 56,1 à 60,1.

(4/8/22 Mise à jour de la valeur POWR : Les demandes de chômage étaient le seul point de données économiques charnu cette semaine et c'était un 166K étonnamment bon qui est la lecture la plus basse depuis 1968 (pas une faute de frappe). Cette partie vitale de l'économie ne montre aucun signe de ralentissement).

Net-net, les points positifs l'emportent de loin sur les points négatifs à l'heure actuelle, c'est pourquoi nous ne sommes pas rapidement revenus aux récents plus bas inférieurs à 4 200.

D'un autre côté, avec un rebond aussi important au cours du mois dernier, les investisseurs n'ont probablement pas le courage d'aller beaucoup plus haut en ce moment.

Et peut-être que cela n'aura pas lieu tant que davantage de gens ne seront pas convaincus que l'inversion de la courbe des taux était une fausse lecture, l'économie et les bénéfices des entreprises progressant à un rythme sain.

Ce serait le catalyseur du prochain rallye haussier pour tester les sommets précédents… et, espérons-le, de nouveaux sommets.

Ce résultat haussier est toujours le plus probable dans mon livre. Malheureusement, l'argument baissier a du mérite. Ainsi, nous devons continuellement examiner les preuves et recalculer les probabilités de récession pour tracer la voie à suivre.

Pour l'instant, vous devriez vous attendre à ce que le trading lié à la fourchette et la volatilité désagréable soient la norme jusqu'à ce que les acteurs du marché parviennent à un plus grand consensus sur l'argument haussier contre baissier.

(Fin du commentaire Reitmeister Total Return du 05/04/22)

Le dernier paragraphe s'est avéré très vrai. Cela étant beaucoup de transactions volatiles autour des principales lignes de tendance :

4 427 = Moyenne mobile sur 50 jours

4 493 = Moyenne mobile sur 200 jours

4 534 = Moyenne mobile sur 100 jours

À ce stade, les investisseurs attendront ce qu'ils entendront de Corporate America alors que la saison des résultats du premier trimestre approche. Ce n'est pas tant ce qui s'est passé au cours du dernier trimestre qui compte. Il s'agira beaucoup plus de leurs orientations pour l'avenir.

S'il est négatif, avec des estimations de bénéfices généralement réduites pour les entreprises clés, attendez-vous à ce que d'autres baisses du marché suivent.

Cependant, si le revers de la médaille se produit et que nous obtenons un bilan de santé sain pour l'avenir, attendez-vous à ce que les actions dépassent ces lignes de tendance clés et se rapprochent de plus en plus des sommets précédents autour de 4 800.

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Tous mes vœux!

Steve Reitmeister
PDG StockNews.com et rédacteur en chef deService de négociation de valeur POWR

Les actions SPY ont clôturé à 447,57 $ vendredi, en baisse de -1,20 $ (-0,27%). Depuis le début de l'année, SPY a baissé de -5,47 %, contre une hausse de % de l'indice de référence S&P 500 au cours de la même période.

À propos de l'auteur : Steve Reitmeister

Steve est mieux connu du public de StockNews sous le nom de "Reity". Non seulement il est le PDG de l'entreprise, mais il partage également ses 40 années d'expérience en investissement dans lePortefeuille Reitmeister Total Return . En savoir plus sur les antécédents de Reity, ainsi que des liens vers ses articles et choix d'actions les plus récents.

Suite…

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