Blackstone et Starwood vont acquérir un séjour prolongé

mars
30, 2021

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Cette histoire est apparue à l'origine sur ValueWalk

Dans un nouveau rapport spécial Xtract Research discute de l'impact de l'acquisition anticipée par Blackstone et Starwood ] sur les obligations Extended Stay .

Lettres, conférences et plus sur les fonds spéculatifs T4 2020

Les experts de Xtract Research estiment qu'il n'y aura pas suffisamment de paiement restreint et de capacité de dette garantie pour soutenir l'acquisition exigeant que chaque série d'obligations soit refinancée.

Extended Stay America à acquérir par Blackstone et Starwood

Les faits saillants du rapport comprennent:

Extended Stay aura besoin d'une capacité de paiement restreinte suffisante pour chaque série de Notes pour payer la contrepartie de la fusion avec le produit du financement par emprunt ESH . Les clauses restrictives des paiements dans les billets 2025 et 2027 sont essentiellement similaires. En raison du minimum de paniers plafonnés, la principale question est de savoir s'il y a suffisamment de capacité sous le panier de construction et si ESH peut satisfaire au critère financier pour payer ces montants.

La capacité de RP sous les paniers plafonnés dans le cadre d'une fusion potentielle est limitée. ici à un panier de paiements restreints généralement autorisés jusqu'à la plus élevée de 300 mm $ et à un ratio prêt / valeur incrémentiel de 5% d'ESH et de ses filiales restreintes. Bien qu'il existe des paniers d'investissement qui, s'ils sont disponibles, représentent le montant le plus élevé entre 400 mm et 6% de la valeur différentielle de prêt pouvant être transféré à une filiale sans restriction, il n'y a pas d'exception pour le dividende en deux étapes qui permettrait de distribuer des actions des filiales sans restriction aux actionnaires.

Dans la mesure où la valeur peut être transférée aux filiales sans restriction par le biais de paniers d'investissement pour obtenir un financement par emprunt en dehors du groupe restreint des billets, la dette subsidiaire sans restriction réduirait la dette du ratio de groupe restreint disponibilité selon les critères d'incidence du ratio.

La fusion n'entraînerait pas un changement de contrôle en vertu des notes 2025, mais un changement de contrôle se produirait en vertu des notes 2027. Compte tenu des limites de la convention susmentionnées et des prix actuels de rachat et de négociation des billets, un porteur de billets ne serait pas incité à exercer le droit de vente pour changement de contrôle de 101%.