Andreessen Horowitz attend patiemment le « Crypto Winter »

Écrit par Stephen De March et Gabriel De La Rose Cols

Un soi-disant « hiver crypto » est une longue période de baisse des prix des actifs sur les marchés des crypto-monnaies. Le terme est comparable à un « marché baissier » sur le marché boursier. Les hivers cryptographiques peuvent être imprévisibles et difficiles à naviguer pour les investisseurs moins expérimentés, mais les investisseurs à long terme cherchent parfois à « acheter la baisse » et à profiter d’une économie cryptographique en plein essor.

Dans des interviews précédentes, Arianna Simpson, associée générale du fonds crypto d’Andreessen Horowitz, a noté que « les marchés baissiers sont souvent là où le vrai travail se produit ». Alors, maintenant au milieu de ce blizzard crypto, la thèse d’investissement d’a16z s’est-elle adaptée d’une manière ou d’une autre ?

« Une grande partie de ce qui se passe dans l’écosystème se situe à la frontière de la cryptographie et de la conception de protocoles et de la conception économique des jetons », nous a dit Simpson. « Ce ne sont pas des choses anodines à faire. Et cela prend du temps. Nous sommes patients, nos fonds sont conçus pour être des fonds à plus de 10 ans. Et cela a été un choix très délibéré. ​​Cela nous aligne plus étroitement avec les équipes que nous avons achetées , mais aussi avec nos investisseurs. Bref, non, notre stratégie d’investissement n’a pas du tout changé.

Selon Simpson, les fonds d’a16z sont conçus pour pouvoir continuer à investir, que les marchés soient bons ou mauvais. L’entreprise peut continuer à soutenir un plus grand nombre des meilleurs fondateurs du secteur et continuer à leur fournir le meilleur ensemble de ressources.

« L’entreprise a toujours été très positive sur la cryptographie. Andreessen est la seule des grandes plateformes que j’ai même envisagé de rejoindre parce que je sentais qu’elles étaient les seules à réellement a obtenu crypto ».

À l’avenir, Simpson nous dit qu’elle a délibérément organisé une équipe d’experts dédiés, concentrés à 100% sur le côté investissement de la cryptographie. L’équipe d’exploitation a dupliqué le modèle de la plus grande entreprise, mais l’a adapté aux besoins de cryptographie.

« La société sait que la cryptographie est un domaine important », dit-elle. « Afin de servir au mieux les fondateurs que nous soutenons, il était logique que ce soit son propre espace dédié. Avec un tel accent laser sur la crypto-monnaie en tant que sa propre entité, a16z est prêt non seulement à survivre à l’hiver supposé de la crypto, il ‘ Je traverserai avec une abondance d’opportunités saines. »

Une thèse d’investissement pour la prochaine frontière.

a16z Crypto est un fonds à plusieurs niveaux qui investit à tous les niveaux de la pile cryptographique. En mai dernier, ils ont fermé leur quatrième fonds totalisant 4,5 milliards de dollars.

Bon nombre de ses investissements, en particulier ces dernières années, étaient axés sur l’infrastructure nécessaire pour établir la base technologique. Maintenant, cependant, Simpson et son équipe investissent davantage dans les entreprises et les projets au niveau de la couche d’application, c’est-à-dire les jeux Web3 et les interfaces de portefeuille de toutes sortes.

Pour eux, ces domaines vont être le prochain changement majeur de paradigme en termes d’endroit où le calcul se produit. Ils considèrent les blockchains comme des ordinateurs qui vivent dans le ciel et permettent aux applications d’être exécutées de manière plus décentralisée. Il n’est donc pas surprenant qu’a16z Crypto investisse largement dans tout cet écosystème.

Nous passons également beaucoup de temps à examiner ces différentes catégories et à cartographier comment nous pensons qu’elles pourraient se développer. Mais je pense que beaucoup de nos meilleurs investissements sont lorsque la pensée du fondateur est beaucoup plus avancée que la nôtre…

Interrogée sur la meilleure façon de la persuader d’investir dans une startup, Arianna dit qu’en général, elle aime d’abord rencontrer les entrepreneurs plusieurs fois, si possible, et voir leurs progrès. « Je pense qu’il est très utile pour nous d’observer l’évolution de la pensée d’un fondateur. Et il est utile de les voir approfondir et mieux comprendre le problème au fil du temps. Donc, en général, nous aimons rencontrer les fondateurs tôt. Je ne le ferais pas. disons qu’il y a un type particulier de métrique ou une étape particulière. Nous avons fait des investissements à un stade très précoce, et nous avons également fait des investissements à un stade très avancé. Je pense que le plus tôt sera le mieux.

Compte tenu du fait que le financement mondial du capital-risque a atteint 25,2 milliards de dollars le mois dernier, le montant de financement mensuel le plus bas enregistré depuis août 2020 selon CrunchbaseSimpson pense que les équipes qui restent fortement concentrées sur leur produit et leur technologie feront preuve de la résilience nécessaire pour continuer à se développer pendant les périodes de ralentissement.

Investir dans les bonnes équipes est essentiel pour le fonds, en particulier lors de l’évaluation d’entreprises en démarrage où il n’y a pas beaucoup de mesures ou de points de données à examiner. Arianna passe beaucoup de temps avec les fondateurs pour essayer de comprendre leurs processus de pensée et leur approche de la constitution de leur équipe. « Le processus de diligence raisonnable se poursuit avec des vérifications de références pour comprendre le marché aussi bien que possible. Nous pourrions parler à d’autres fondateurs qui sont sur ce marché, pas des concurrents, bien sûr, mais d’autres qui construisent quelque chose à côté et ont des informations sur le marché qui soit utile. »

« Nous passons également beaucoup de temps à examiner ces différentes catégories et à cartographier comment nous pensons qu’elles pourraient se développer. Mais je pense que bon nombre de nos meilleurs investissements sont lorsque la pensée du fondateur est beaucoup plus avancée que la nôtre dans une catégorie donnée. Et c’est toujours ce que nous voulons trouver : les personnes qui font le plus avancer la frontière. Et, vous savez, les fondateurs sont les plus intelligents, pas nous.

Le facteur Axie.

En octobre 2021, Simpson a dirigé le cycle de financement de 152 millions de dollars pour Sky Mavis, le studio vietnamien qui a développé Axie Infinity, un jeu vidéo en ligne populaire basé sur NFT. Elle a déclaré dans un tweeter qu’elle rejoignait le conseil d’administration en disant: « Cette équipe a déclenché un tremblement de terre cette année et l’industrie est changée à jamais. »

Avance rapide de près d’un an et Simpson s’est assis avec nous à AxieCon Barcelona, ​​une conférence entière construite autour de l’écosystème Axie. « Je pense que c’est incroyable de voir le nombre de personnes qui ont voyagé pour être ici et rencontrer d’autres joueurs et fans. Et pour moi, c’est vraiment une indication forte de la proximité de la communauté Axie », nous dit Simpson. . « Je pense que c’est l’une des principales choses qui m’a enthousiasmé et m’a donné envie d’investir en eux. À cette époque, je le voyais principalement en ligne : Twitter, Discord, etc. Mais maintenant, c’est vraiment cool d’être capable de le voir en personne aussi. »

Avant de rejoindre Andreessen Horowitz, Simpson a fondé Autonomous Partners, un fonds d’investissement axé sur les crypto-monnaies et les actifs numériques. Auparavant, elle a travaillé dans de grandes entreprises technologiques comme Facebook, dans des rôles de vente et de produit, et BitGo, une société institutionnelle de services financiers d’actifs numériques.

Ses expériences dans ces lieux l’ont amenée à passer beaucoup de temps à faire de nouveaux investissements mais aussi à travailler en étroite collaboration avec les fondateurs. « Je pense qu’avoir travaillé dans un certain nombre d’environnements différents, allant d’une startup à une grande entreprise comme Facebook, est très pertinent. Avoir vu comment les transactions sont structurées dans un contexte très large et comment les startups peuvent obtenir leurs premiers clients, a été très contexte utile pour moi », a-t-elle déclaré. « Je suis maintenant en mesure de partager cela avec les fondateurs alors qu’ils relèvent certains de ces défis pour la première fois. »

Simpson a découvert la crypto en 2013. Elle explique qu’elle est tombée dans le terrier du lapin après ayant passé du temps à voyager en Afrique australe. C’est au Zimbabwe qu’elle a vu les séquelles d’une grave hyperinflation et cela lui a laissé une impression durable, dit-elle. Lorsqu’elle est retournée aux États-Unis, son esprit était concentré sur la politique monétaire et sur la recherche d’une alternative : une monnaie qui ne pouvait pas hyper-gonfler. Bientôt, elle a trouvé Bitcoin, lu le livre blanc et a eu un moment « a-ha ». « Bitcoin était en quelque sorte l’étendue de l’écosystème à ce moment-là. Maintenant, il y a un ensemble de choses beaucoup plus riche et diversifié dans cet arbre. Mais même à l’époque, je pensais que c’était une technologie vraiment intéressante. Et je pouvais voir beaucoup de choses de différentes applications si cela fonctionnait. »

Anatomie d’un jeu en chaîne.

Axie Infinity n’est que la pointe de l’iceberg en ce qui concerne l’excitation que Simpson ressent pour les jeux Web3. Pour elle, Axie était un jeu déterminant qui a engendré des dizaines de projets qui, en quelque sorte, l’ont appris et copié. « Ils ont pris des morceaux de ce [Axie has] fait et l’itèrent, et continuent de l’ajuster à leurs propres besoins, et à tout ce qu’ils construisent. Je pense donc qu’il mérite beaucoup de crédit pour avoir lancé tout ce mouvement. »

Un autre des investissements de Simpson, Irreverent Labs, est une société de jeux blockchain basée à Seattle qui a dévoilé cette année son premier jeu : MechaFightClub, un jeu de combat de coqs robotisé qui utilise des NFT. a16z a mené le Tour de table de 40 millions de dollars en mai.

Selon Simpson, nous sommes en train de voir de nombreuses équipes formidables, dont beaucoup venaient du monde du jeu traditionnel où elles étaient des fabricants de premier plan dans le Web 2.0. Ces développeurs se sont sentis attirés par le modèle web3 car il redonne de la valeur aux créateurs, c’est-à-dire aux joueurs. « Maintenant, nous sommes dans une phase de dire : nous avons lancé la v1 de ce modèle, comment pouvons-nous passer à la v2 ? Comment continuons-nous à itérer sur le modèle économique ? Comment nous assurons-nous d’avoir des économies durables et vraiment amusantes ? Et donc je pense que nous en sommes là, avec des poches intéressantes de sous-catégories qui commencent à émerger », dit-elle.

L’une de ces niches, selon Simpson, sont les jeux en chaîne – les jeux vidéo dont l’état existe entièrement sur la blockchain. Les jeux Web3, par définition, ont des actifs en chaîne sous la forme de NFT. « Mais les jeux en chaîne vont un peu plus loin, et ils n’ont pas seulement les actifs ou les composants financiers en chaîne, mais aussi la logique du jeu en chaîne. C’est un choix intéressant car il limite quelque peu la conception C’est un autre type de plaisir, très crypto-natif. C’est quelque chose que nous suivons. Je pense, évidemment, que c’est encore super, super tôt, encore plus tôt que les jeux Web3 dans leur ensemble. Mais je pense que c’est une tendance intéressante et que nous surveillons. »