Les bénéfices de Procter commencent à montrer une faiblesse au quatrième trimestre

Procter and Gamble (NYSE : PCG) est une multinationale américaine de biens de consommation dont le siège est à Cincinnati, Ohio. P&G a déclaré ses bénéfices le 29^e juillet 2022, et les actions ont baissé de 4% en pré-commercialisation sur les résultats.

« L’exercice 2022 a été une autre année solide », a déclaré Jon Moeller, président du conseil d’administration, président et chef de la direction. « L’exécution par l’équipe P&G de nos stratégies intégrées a généré une forte croissance du chiffre d’affaires, une croissance des bénéfices et un retour en espèces important pour les actionnaires face à des coûts importants et à des vents contraires opérationnels. Alors que nous attendons avec impatience l’exercice 2023, nous nous attendons à une autre année de vents contraires importants Nous restons attachés à nos stratégies intégrées de supériorité, de productivité, de perturbation constructive et d’une structure organisationnelle agile et responsable, qui restent les bonnes stratégies pour relever les défis à court terme auxquels nous sommes confrontés et continuer à générer une croissance et une création de valeur équilibrées. « 

Une gestion prudente mène à un autre trimestre solide

Procter a enregistré un chiffre d’affaires de 19,52 milliards de dollars pour le trimestre et la direction a tenu à souligner que la société a obtenu de meilleurs résultats que prévu en termes de chiffre d’affaires et de résultat, malgré des vents contraires sur les devises de 3,3 milliards de dollars. Le bénéfice par action du quatrième trimestre a augmenté de 7 % par rapport au même trimestre en 2021, mais la direction a indiqué que le bénéfice total ralentirait à l’avenir.

Les produits d’entretien ménager et de nettoyage ont augmenté de 4 % pour l’année, tandis que les ventes du segment des soins féminins et familiaux pour bébés n’ont augmenté que de 2 %. Les ventes de produits de beauté sont restées stables et les produits de soins de la peau ont augmenté de 1 %.

Les ventes nettes pour l’année se sont élevées à 80 milliards de dollars, soit 5 % de plus que l’exercice précédent. Pendant ce temps, le bénéfice dilué par action (EPS) s’est établi à 5,81 $. Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 16,7 milliards de dollars et la productivité du flux de trésorerie disponible ajusté était de 93 %. La société a restitué 19 milliards de dollars aux investisseurs sous forme de rachats et de dividendes pour l’année.

La société a dû faire face à de nombreux vents contraires au cours du trimestre, les ventes en provenance de Chine et de Russie continuant de peser sur des segments tels que les produits de beauté. La baisse des volumes dans tous les segments s’explique principalement par des problèmes liés à la Chine et à la Russie.

La direction continue d’être prudente avec ses perspectives et comprend qu’elle est confrontée à de nombreux problèmes à l’échelle mondiale alors que les banques centrales continuent d’augmenter simultanément les taux d’intérêt pour contrer l’inflation, qui à son tour affecte le pouvoir d’achat. Le BPA pour l’exercice 2023 devrait augmenter de 2 % et les revenus devraient augmenter d’environ 3 à 5 % avec des niveaux de ventes organiques similaires.

P&G continue d’être une marque mondiale bien connue vendant des articles ménagers essentiels au quotidien. La société s’attendait à des revenus à un chiffre plus élevés pour l’année et pourrait atteindre ces objectifs l’année prochaine alors que l’expansion sur les marchés émergents commence à porter ses fruits.

Évaluation

Procter and Gamble fait face à des problèmes cycliques et la valorisation reste légèrement supérieure à ce que les investisseurs pourraient accepter. L’action se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice de 24x et a un rendement en dividendes de 2,5 %. Étant donné que les bons du Trésor américain à 10 ans se négocient désormais autour de 3 %, il est possible que le titre connaisse une légère baisse, surtout si la croissance continue d’être plus faible que prévu. De plus, les marges bénéficiaires nettes de la société ont été plus élevées que prévu au cours de la dernière année environ, et cela pourrait commencer à changer, surtout si les pressions inflationnistes se poursuivent. Jusqu’à présent, P&G a pu maintenir une marge bénéficiaire nette de 17 à 18 % en répercutant les coûts sur les consommateurs. Mais la stratégie a des limites malgré le fait que l’entreprise relève de la catégorie des biens de consommation durables.

Le ratio d’endettement reste faible et la direction a indiqué qu’elle continuerait à réduire la dette, la dette à long terme s’élevant actuellement à 22 milliards de dollars, mais le bilan reste relativement sûr pour l’instant. La trésorerie a diminué à 10 milliards de dollars pour l’exercice, en grande partie grâce aux rachats et aux dividendes. Le ratio actuel de la société reste également sain à 4: 1 et il y a très peu de chances que des problèmes majeurs liés à la dette surgissent.

P&G a une forte propriété institutionnelle, mais les initiés continuent de vendre

P&G continue d’être un titre de premier ordre et a un bêta sur cinq ans de 0,39, ce qui en fait un titre peu volatil. Les plus grands investisseurs institutionnels de la société comprennent Vanguard, State Street Advisors et T. Rowe Price, tous des noms bien connus dans l’industrie. Mais au cours des deux derniers trimestres, les dirigeants et les initiés de l’entreprise ont vendu des actions, car beaucoup pensent probablement que l’action a atteint un sommet pour l’instant.