Pourquoi les capital-risqueurs traditionnels n'investissent pas dans les sociétés de cannabis – et qui le fera

janvier
16, 2020

5 min de lecture

Les opinions exprimées par les contributeurs de Entrepreneur sont les leurs.

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Les fonds traditionnels de CR sont régis par les termes de leurs accords de partenariat. Ces accords entre le commandité (GP) et les commanditaires (LP) contiennent les conditions dans lesquelles le GP est autorisé à investir le capital des LP. Ces termes incluent l'adhésion à une thèse d'investissement établie, la déclaration et la conformité requises, et ce que l'on appelle une clause morale qui interdit aux fonds d'investir dans des entreprises du secteur du tabac, des armes à feu ou de la pornographie . Et tant que le cannabis est un stupéfiant de l'annexe I illégalement fédéral, ces clauses continueront d'interdire aux investisseurs traditionnels de CR d'investir dans des entreprises de cannabis.

Lorsque cela changera – et avec le temps, de nombreux fonds augmenteront déjà pour commencer explorer l'investissement dans le cannabis – il est plausible qu'ils restent concentrés sur les industries dans lesquelles ils ont investi historiquement. Par exemple, un fonds de soins de santé aura les systèmes, les relations et les équipes en place pour investir dans des entreprises de soins de santé et pourrait, à un moment donné, s'ouvrir aux entreprises de soins de santé du cannabis.

L'économie du cannabis aura un impact les industries dans lesquelles les investisseurs en capital-risque ont historiquement investi, et une fois qu'il est clair d'investir dans des entreprises qui font partie de ces industries, ils examineront les entreprises qui exploitent le cannabis dans leur modèle commercial. Nous pouvons les considérer comme des investisseurs «d'abord dans l'industrie, ensuite dans le cannabis».

Selon la National Venture Capital Association (NVCA) et le cabinet de recherche PitchBook, il existe aujourd'hui aux États-Unis environ 125 fonds de capital-risque explicites qui investissent exclusivement dans des sociétés l'économie du cannabis. Compte tenu des restrictions imposées au capital de risque traditionnel, le vide financier est également comblé à un niveau significatif par les family offices et les investisseurs privés qui investissent directement dans les transactions.

À mesure que l'industrie évolue, un groupe de fonds consacrés au cannabis entre dans le courant dominant ainsi que. Gotham Green Partners, Altitude Investment Management, Tuatara Capital, Phyto Partners, Merida Capital Partners, Casa Verde Capital, Lerer Hippeau, Privateer Holdings, Poseidon Asset Management, Treehouse Global, T3 sont des exemples de certains des principaux fonds qui réalisent des investissements importants. Ventures et Hypur Ventures. Chacune a des stratégies d'investissement distinctes et investit dans des segments et des sociétés à différents stades d'échelle.

En outre, un certain nombre d'entreprises ont commencé comme fonds mais ont migré vers des sociétés de portefeuille et des groupes consolidés d'entreprises opérationnelles. C'est ainsi que Canopy Growth Corporation, TILT Holdings et Acreage Holdings ont débuté.

L'année 2018 représente un temps record pour le financement avec 149 transactions garantissant collectivement plus de 1 milliard de dollars en soutien CVC. Comparativement à l'extérieur du cannabis, la recherche PitchBook-NVCA Venture Monitor a suivi 8 948 transactions VC conclues en 2018 avec des investissements totaux dépassant 100 milliards de dollars en valeur pour la première fois depuis 2000. Cela indiquerait que, bien que CVC se développe et que de nombreux fonds lèvent leur deuxième- déjà des fonds, il y a encore très peu de transactions financées dans le secteur du cannabis. Ceci malgré la croissance explosive et la dynamique de légalisation importante, avec un usage médical désormais légal dans 23 États et un usage récréatif autorisé dans 10 États.

Les types de transactions que les CVC consomment sont également en train de se faire jour. À mesure que le secteur arrive à maturité, les investissements à un stade précoce et à un stade avancé augmenteront, car les entreprises resteront privées et sécuriseront les rondes de financement et les fonds d'investissement obtiendront plus de capitaux à déployer.

À mesure que les marchés continueront de se développer, il y aura également plus d'entreprises cherchant CVC pour les premiers financements et les financements ultérieurs. Les financements dans les sociétés privées sont décrits comme des «séries», et le premier tour institutionnel ou VC est communément appelé «série A». Ce cycle intervient généralement après que vous ayez demandé du financement à des amis, à votre famille ou à des anges. Chaque tour suivant reçoit la lettre suivante, donc le deuxième tour est un tour de «série B», et ainsi de suite. Les CVC à un stade avancé sont les sociétés qui ont fermé plusieurs séries et continuent d'ouvrir de nouvelles séries d'investissements. L'année 2019 devrait être la première année où l'investissement de stade avancé dépassera l'investissement de stade précoce.

Syndications

Lorsque vous entendez des investisseurs parler de «syndiquer» un accord ou un «club» », cela signifie qu’un groupe d’investisseurs travaille ensemble pour investir dans la transaction. Cela est plus courant dans les investissements de moins de 20 millions de dollars et c'est presque toujours le cas pour les tournées de démarrage et les tournées des séries A et B. Cela signifie qu'un investisseur prendra généralement une «avance» sur la transaction, fixera les conditions et que le quart-arrière gérera la transaction pour le compte d'un groupe d'investisseurs qui investiront moins que l'avance.

Il est courant de mettre en place quelque chose appelé un véhicule à usage spécial (SPV), une entité juridique créée dans le seul but de rassembler un groupe d'investisseurs pour investir dans l'entreprise. Cela signifie qu'un investisseur (le SPV) détiendra une partie des capitaux propres de la société et que SPV peut avoir plusieurs investisseurs à part entière. Le fait d'avoir une seule entité investissant dans votre entreprise réduit considérablement la gestion des investisseurs. En règle générale, le SPV nomme une personne pour interagir avec l'entreprise au nom du syndicat.

Le rôle du SPV est vital: ils doivent comprendre et gérer les nuances de ces relations. Le syndicat doit être géré afin de ne pas se retrouver avec tout un groupe d'investisseurs qui souhaitent s'impliquer activement dans votre entreprise. Parfois, il peut être plus judicieux de négocier directement avec les investisseurs individuels individuellement. Mais les syndicats sont très courants et une structure que vous devez connaître.