La semaine dernière, j’ai parlé de la probabilité que le S&P 500 (SPY) reste dans la fourchette en raison du mélange de forces haussières et baissières. L’une des forces haussières a été la résilience des bénéfices qui sont restés positifs (+6% au T2) malgré des conditions défavorables. Un autre était les signes montrant que l’inflation avait peut-être atteint un sommet, et on espérait qu’août continuerait une tendance à la modération de l’inflation sur une base mensuelle, ce qui serait un indicateur avancé d’un pivot de la Fed (plus précisément, une décélération du rythme des hausses) . Bien sûr, les perspectives d’inflation sont beaucoup plus différentes après le rapport sur l’IPC de mardi. Dans le commentaire d’aujourd’hui, je veux me concentrer sur pourquoi ce développement est si important. Ensuite, je veux discuter de son impact sur notre stratégie. Ensuite, nous approfondirons un examen de certains sujets du marché. Lisez ci-dessous pour en savoir plus….
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(Veuillez profiter de cette version mise à jour de mon commentaire hebdomadaire publié le 16 septembree2022 à partir du Bulletin POWR Stocks à moins de 10 $).
Au cours de la semaine dernière, le S&P 500 (ESPIONNER) est en baisse de 2,5 %, même si nous sommes en baisse de plus de 5 % par rapport à la clôture de lundi.
Lundi semble il y a longtemps étant donné que le S&P 500 était au-dessus de 4 100 et semblait prêt à continuer d’augmenter si le chiffre de l’inflation diminuait. Il y avait aussi des raisons de s’attendre à ce que l’inflation poursuive la tendance de juillet en montrant un nombre plus faible.
Cela s’explique par la baisse des prix des produits de base et la faiblesse des indicateurs avancés de l’inflation.
Certaines régions ont affiché des prix plus bas comme l’essence et les véhicules, mais d’autres régions ont continué d’afficher des prix en hausse comme les services et les loyers. Et, ce sont notamment les domaines qui sont en corrélation avec une inflation « collante », ce qui est exactement ce que la Fed veut éviter.
L’impression d’inflation à chaud a suffi à anéantir tous les gains de la semaine dernière. Parfois, le marché peut réagir de manière excessive, mais je ne pense pas que ce soit l’un de ces moments étant donné que la baisse de l’inflation est essentielle à tout cas haussier car elle apporte un soulagement sur le front des taux et une augmentation des marges.
D’un autre côté, le plafonnement de l’inflation à ces niveaux élevés signifie que la Fed va rester belliciste et poursuivre plus longtemps un niveau de politique monétaire restrictif.
En fait, le débat s’est déplacé pour la prochaine réunion du FOMC. Avant le rapport sur l’IPC, le débat était d’environ 50 points de base ou 75 points de base. Maintenant, c’est entre 75 et 100 points de base.
La semaine dernière, j’ai senti que les forces haussières et baissières étaient à l’équilibre. Cela modifie la dynamique en faveur des baissiers car cela réduit la force du vent arrière haussier de la baisse de l’inflation et conduit à une Fed plus belliciste plus longtemps.
Si nous analysons les mots de la Fed, on pourrait dire que 2 mois de baisse de l’inflation mensuelle pourraient conduire la Fed à ralentir sa hausse. Le gain mensuel de 0,6 % de l’IPC de base réinitialise l’horloge.
L’économie globale et le tableau des bénéfices ont été remarquablement résilients. Les bénéfices ont augmenté de 6 % au deuxième trimestre et devraient augmenter d’environ 5 % au troisième trimestre. Mais, ces chiffres n’ont pas été calculés avec l’hypothèse de taux plus élevés pendant plus longtemps.
Juste une note de plus à ce sujet. Ces hausses de taux se terminent de 2 façons : soit l’inflation casse avant l’économie, soit l’inflation casse et l’économie casse.
Le premier scénario ne peut être écarté car c’est exactement ce qui s’est passé cette année, mais je pense que les chances du dernier scénario ont fortement augmenté.
Stratégie
Si nous avions obtenu une « bonne » impression d’inflation, je pense que nous pourrions tester à nouveau les plus hauts d’août de 4 300. Une mauvaise lecture et notre prochain test majeur sera le récent plus bas de la mi-juin à 3 600.
Compte tenu de cela, nous passons une fois de plus à une stratégie plus défensive et chercherons à utiliser des poches de force pour réduire l’exposition.
Sur le long terme, nous continuerons d’identifier des actions fondamentalement solides pour une propriété à long terme et des configurations à court terme et à faible risque. Mais, l’accent sera mis sur la préservation de notre puissance de feu lorsque des tactiques plus offensives seront récompensées.
Sujets du marché
Passons maintenant en revue certains sujets importants du marché…
Énergie : Nous constatons une faiblesse continue des prix du pétrole et de l’énergie. Cependant, il existe des circonstances atténuantes.
D’une part, les États-Unis sont un vendeur de pétrole car ils vendent une partie de leur réserve stratégique de pétrole (SPR), et l’économie chinoise continue de fonctionner à pleine capacité, ce qui nuit à la demande de pétrole.
Donc, c’est un point positif, mais il est juste de reconnaître que certaines circonstances inhabituelles sont impliquées.
Or et argent : Les métaux précieux avaient en quelque sorte une situation de perdant-perdant entrant dans le rapport de l’IPC. Un nombre mou signifie probablement un marché boursier « à risque » (ESPIONNER) et les investisseurs cherchent à acheter de la technologie, pas des métaux précieux.
Un chiffre chaud signifie une Fed plus serrée, des hausses de taux plus importantes et plus élevées pendant plus longtemps.
Tous ces chemins sont baissiers pour les métaux précieux. Je ne vois pas de raison suffisante pour se rallier, en dehors d’une crise imprévue ou d’un pivot dans la politique de la Fed.
Modèle HOPE : Un modèle utilisé pour décrire comment une politique monétaire plus stricte circule dans l’économie est HOPE. H est pour le logement, O pour les nouvelles commandes, P pour les bénéfices et E pour l’emploi.
Nous sommes maintenant quelque part entre le O et le P car les nouvelles commandes sont maintenant en mode d’expansion, tandis que les bénéfices n’ont pas encore montré de signes de dommages, dans l’ensemble.
Catalyseurs haussiers : Nous avons eu 2 échecs. La première est que certains des extrêmes à court terme en matière de sentiment et de positionnement se sont résolus, c’est-à-dire que l’élastique n’est plus tendu. Les shorts et les put-holders ont été anéantis lors de ce rallye.
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Jaimini Desai
Stratège en chef de la croissance, StockNews
Éditeur, POWR Stocks Under $10 Newsletter
Les actions SPY ont clôturé à 385,56 $ vendredi, en baisse de -4,56 $ (-1,17%). Depuis le début de l’année, SPY a baissé de -18,22 %, contre une hausse de % de l’indice de référence S&P 500 au cours de la même période.
À propos de l’auteur : Jaimini Desai
Jaimini Desai est écrivain et journaliste financier depuis près d’une décennie. Son objectif est d’aider les lecteurs à identifier les risques et les opportunités sur les marchés. Il est stratège en chef de la croissance pour StockNews.com et rédacteur en chef du Croissance POWR et Actions POWR à moins de 10 $ bulletins d’information. En savoir plus sur le parcours de Jaimini, ainsi que des liens vers ses articles les plus récents.
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